20230424-开源证券-新和成-002001.SZ-公司信息更新报告_营养品板块静待复苏_新项目接力助成长_7页_1mb

新和成（002001SZ）投资分析报告总结

1. 公司概况

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：171.17元
• 总市值：5307亿元

2. 业绩回顾

• 2022年业绩：
  • 营收：1593亿元，同比增长68.2%
  • 归母净利润：362亿元，同比下降1689%
  • 营收和净利主要受维生素产品价格下跌及资产减值影响，其中第四季度净利润环比跌幅显著。
• 2023Q1表现：
  • 营收：361亿元，同比下降1615%
  • 归母净利润：643亿元，同比下降4655%，环比小幅增长557%
  • 营收及净利环比改善，但同比降幅仍显著，主要因营养品价格持续低迷，毛利率下降0.243个百分点至31.69%。

3. 在建项目与成长潜力

• 项目进展：公司有多个在建项目，未来几年资本开支约50亿元/年，聚焦营养品、香精香料及新材料领域。
• 战略方向：坚持“化工+”和“生物+”战略，强化创新驱动，成长动力充足。

4. 盈利预测与投资建议

• 关键数据：
  • 预测2023-2025年归母净利润分别为3934亿元（-1582%）、4452亿元（-1265%）、5377亿元，对应EPS为127元/股、144元/股、174元/股。
  • PE估值分别为135倍、119倍、99倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好长期成长，建议关注短期价格波动风险。

5. 风险提示

• 项目建设进度不及预期。
• 营养品价格持续跌势或汇率大幅波动的风险。

附录

• 财务摘要：营业收入YOY：68.2%；毛利率：36.6%；净利率：22.8%；PE：135倍（2023年）。