20211124-宝城期货-油粕强弱转换_豆棕价差回归_5页_562kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年11月24日，主要分析了大豆及棕榈油等油脂类商品的市场动态，探讨了豆粕与豆油、棕榈油之间的价差变化趋势，以及影响市场走势的关键因素。

主要观点

1. 巴西大豆播种进度加快

• 播种情况：截至11月19日，巴西2021/22年度大豆播种进度为84.2%，高于一周前的77.6%，且高于去年同期的74.1%和五年均值的77.2%。
• 区域表现：马托格罗索州、南马托格罗索州和帕拉纳州的播种面积均高于历史平均水平。
• 天气影响：巴西中部和北部地区降雨频繁，有助于大豆播种；但巴西南部天气干燥，影响播种进度。预计本周下半周南里奥格兰德州降雨将改善播种情况。

2. 美国大豆收获进展

• 收获进度：截至11月21日，美国大豆收获完成95%，较一周前提高3个百分点，但低于市场预期。
• 区域覆盖：18个主要州的收获进度占全国播种面积的96%。
• 同期对比：去年同期收获完成98%，五年均值为96%。

3. 棕榈油市场动态

• 印尼政策：印尼政府计划在2022年进行B40生物柴油的道路测试，并预计今年生物柴油消费量将超过920万千升的目标。
• 当前消费：截至11月9日，印尼已消耗766万千升生物柴油。
• 强制掺混：印尼目前实施B30生物柴油强制掺混计划，即30%棕榈油与70%柴油混合。

现货市场价格

后市展望

• 豆类油脂走势：今日豆类油脂期价整体呈现“豆强油弱”格局，豆粕表现偏强，豆棕价差小幅修复。
• 豆棕价差：价差从本周低点-280快速回归至-140附近，未来仍有回归需求。
• 影响因素：
  • 豆粕市场：近期赖氨酸市场表现强劲，带动豆粕市场预期提升，国内采购意愿增强。
  • 豆油市场：国内气温下降，油脂季节性消费旺季到来，豆油性价比优势凸显。
  • 棕榈油市场：受能源价格波动影响，棕榈油价格弱于豆油；同时，马棕产量增长和出口需求隐忧使市场情绪有所回落。
• 短期展望：油脂价格短期内可能呈现强势动荡，豆棕价差修复之路仍可能波折。

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关键信息

• 巴西大豆播种进度加快，天气因素对播种有利。
• 美国大豆收获进度良好，但低于市场预期。
• 印尼生物柴油政策推动棕榈油需求，但出口需求存在隐忧。
• 豆粕市场受赖氨酸带动，表现偏强。
• 棕榈油价格受能源市场波动影响较大，表现弱于豆油。
• 豆棕价差修复趋势明显，未来仍有回归空间。
• 油脂市场短期以波动为主，豆棕价差修复路径可能不一。

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