20240429-长江期货-长江专题_油脂强弱关系转换_豆棕_菜棕远月价差仍有走强空间_9页_1mb

长江期货：油脂价格结构性变化分析

2024年4月29日长江专题报告

核心观点

一、棕油低点修复现松动

清明节后市场交易马棕油增产后供需缓解预期，产地降价加速出货，国内棕油强势基础松动。经过快速调整后，豆棕、菜棕09合约价差走出修复行情，但仍处于历史低位区域，存在上涨空间。

• 棕油基本面变化：随着5月增产期开始，马来棕油产量有望强势恢复；出口受性价比制约需求转弱；产量增长、需求下降使供需紧张局面逐步缓解。预计6-9月产地棕油报价将出现松动，进口利润改善后国内采购将增加。

二、豆菜油基本面支撑增强

今年夏季厄尔尼诺向拉尼娜过渡，北美大豆、菜籽面临干热天气减产风险，市场存在天气升水预期；第二三季度国际库存逐步消耗、新作尚未大量上市，旧作库存卖出压力减弱。同时国内进口大豆采购推迟使原料供应趋紧，豆菜油基本面支撑优于棕油。

• 价差对比：截至4月29日，豆棕09价差216元/吨，菜棕09价差1005元/吨，虽然较历史极低点有所修复，但仍处低位。距去年同期水平仍有406元/吨和196元/吨空间。
• 季节性规律：过去5年间，豆棕、菜棕价差在第三季度往往出现季节性上涨。

建议操作

逢低布局豆棕、菜棕09合约远月价差做扩策略

重要声明

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