20230603-国盛证券-兼评5月非农_下半年美联储变数仍大_4页_465kb

美联储货币政策与美国就业市场分析报告总结

核心结论与5月非农就业数据

1. 美国5月非农就业数据再超预期，新增339万人，远高于预期的19万；失业率升至37%，为2022年10月以来最高点；劳动参与率与疫前水平仍存差距。
2. 尽管失业率上升，薪资增速略有下降（平均时薪同比4.3%，环比0.3%），但职位空缺数据仍显示就业市场韧性较强。

分行业表现

• 就业增长主要集中在教育和保健服务、专业和商业服务、政府就业领域。
• 制造业和信息业出现小幅裁员，行业分化明显。服务业薪资增速稳健，商品生产薪资同比下降。

市场反应与美联储预期

• 非农数据公布后，标普500期货上涨，美债收益率上行，美元指数上升，黄金价格下跌。
• 市场预期美联储6月大概率暂停加息，但7月仍有25BP加息可能，随后进入降息周期，年内或将降息25BP。

美联储政策节奏展望

• 6月FOMC大概率暂停加息，但后续不确定因素较大，尤其是核心PCE通胀仍将持续振荡，可能导致降息时间推迟。
• 关注点：5月CPI数据、美联储6月会议纪要，特别是CPI和就业数据是否支持提前降息的条件。

风险提示

• 美联储货币政策不确定性可能引发市场大幅波动；地缘政治冲突、债务上限谈判等增加宏观风险。

总体结论

美国就业市场仍具备较强韧性，但失业率与就业数据存在一定背离，可能导致美联储延迟降息节奏。建议投资者密切关注最新CPI和就业数据，以判断货币政策转向节点。