20241229-中辉期货-尿素周报_供应压力依旧较大_库存呈季节性累库趋势_利多因素值得期待_估值偏低逢低布局多单_16页

尿素周报：供应压力尚存，需求待观察，多单布局逢低进行

1. 供应端分析

供应端压力依然存在，尿素产量维持高位。具体表现为：

• 开工率周内持续下滑至77.67%，日产量有所下降；
• 各制尿工艺产量同步下滑，煤制及气制装置恢复情况不一；
• 检修损失量有所增加，但整体仍处于月度偏低水平；
• 厂内和港口库存双双处于五年同期高位。

2. 需求端分析

需求方面表现偏弱，但个别工业品存在转好迹象。主要数据包括：

• 复合肥开工率继续下滑且库存处于近年高位；
• 农需已进入传统淡季，短期看无明显支撑；
• 三聚氰胺开工率回升但幅度有限，对尿素需求拉动有限。

3. 库存与成本

• 库存方面，整体呈现季节性累库状态，远高于往年同期水平；
• 成本呈现企稳态势，但加权成本仍处于低位。不同工艺生产成本略有分化，气制依然偏高，煤制有所下移。

4. 展望与操作建议

基于当前基本面，综合判断如下：

• 下周供需格局或继续保持弱势；
• 操作层面，在估值偏低背景下，建议逢低布局多单；
• 关注基差变化及政策动向，多做跟踪。

摘要
当前尿素市场直面供应压力与需求偏弱的挑战。供应虽有下降但仍处高位，国產库存累库对冲部分预期。需求方面暂未形成明显改善动力，工业产品除局部外整体偏平。短期春耕即将来临，对市场增加一定预期。综合判断，节前偏弱格局或将延续，但下探空间有限，建议弱参与空。