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算力依旧——Capex点亮创新之路

核心观点与市场动态

受DeepSeek热潮影响，海内外算力板块近期波动明显。市场原担忧DeepSeek等新兴模型可能因降低训练成本而抑制算力需求，但最新北美CSP财报显示，2025年资本开支指引普遍远超预期，达到3000-1000亿美元，显示头部厂商继续加码算力投入，表明推理成本下降反而推动AI算力需求增长。

头部厂商2025年资本开支计划

亚马逊

• 2024Q4资本支出263亿美元，创历史新高，超出预期
• 2025年资本开支达1000亿美元，大部分用于AI发展及AWS云业务
• 强调AI是云计算以来最大机遇，未来所有应用将融合AI

谷歌

• 2024Q4资本支出140亿美元，远超市场预期1326亿美元（可能指原文笔误，预期应为百亿级）
• 2025Q1资本支出160-180亿美元，较预期高17%
• 全年资本支出750亿美元，重点投向服务器和数据中心

Meta

• 2025年资本支出指引600-650亿美元，较市场预期高145-24%
• 较上年增长529%至657%
• 投资重心放在生成式AI和核心业务发展上

微软

• 计划2025财年投资800亿美元建设数据中心
• 目标是训练AI模型并部署AI及云应用

其他验证性项目进展

• OpenAI"星际之门"计划投入5000亿美元
• xAI拟建设容纳1万张H100/H200的AI计算集群
• 龙芯等国产芯片实现本地部署DeepSeek模型
• 据Counterpoint预测，2025年晶圆代工行业收入将增长20%

技术创新与生态建设

中国AI算力建设进展

• 华为昇腾910C达NVIDIA H100的60%推理性能
• CANN架构替代CUDA成为可能
• DeepSeek实现CUDA底层指令PTX优化创新
• 龙芯处理器成功运行DeepSeek大模型

关键产业链布局

重点推荐：

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等
• 液冷技术：英维克、申菱环境等
• 边缘算力：美格智能、广和通、移远通信等
• 国产替代：寒武纪-U、中芯国际、中兴通讯等

投资建议

建议投资者在认真评估风险的前提下，重点关注本次资本开支周期下的技术创新机会及产业链进展。尽管部分细分领域短期存在波动，但长期看，算力基础设施和技术自主可控仍是关键投资方向。建议密切跟踪算力需求变化、AI落地进展及国际技术合作态势，并关注可能的监管政策变化。