20240429-华源证券-海鸥股份-603269.SH-Q1业绩大幅增长_关注核电及AI液冷国产替代_3页_583kb

海鸥股份（603269）在2024年4月29日的证券研究报告中被分析师刘晓宁给予增持评级。公司2023年全年营收1381亿元，同比增长195%，归母净利润848亿元，增长1501%。2024年第一季度营收269亿元，同比增长2951%，归母净利润129亿元，增长48300%，主要得益于大额在手订单逐步确认和境内市场收入增长（境内营收同比增长744%，占比5902%）。毛利率方面，2023年销售毛利率达2872%，同比提升162个百分点，但2024Q1毛利率降至2563%，下降378个百分点，主要因低毛利率项目干扰。期间费用率2023年为2131%，同比上升138个百分点（销售费用率877%、管理费用率929%、研发费用率279%、财务费用率-046%）；2024Q1费用率下降至2090%，下降59个百分点，其中财务费用率大幅下降。公司坏账准备2023年计提295亿元，如果不考虑，净利润将达114亿元，同比增长2569%，现金流改善明显，经营活动现金流净额2023年达197亿元，同比增229亿元。在手订单总额3623亿元，同比增长4315%，合同负债1162亿元，2024Q1继续增长至1566亿元，订单确认周期通常1-2年，预期未来业绩弹性大。行业方面，公司作为冷却塔国内领导者，在核电领域已获核岛冷却塔订单，推动国产替代；在AI液冷市场，面对外资垄断，公司正争取认证，潜在空间广阔。报告维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为111亿元、143亿元、179亿元，对应市盈率18X、14X、11X，建议增持。风险包括境外业务推进受阻、AI算力需求低于预期等。

（本总结基于提供的报告内容，字数约850字）