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台灣工具機產業2017年展望與投資建議總結

核心內容概述

本報告分析2017年台灣工具機產業的發展趨勢與投資機會，指出全球製造業景氣逐步回溫，特別是美國ISM指數與中國PMI指數改善，日本工具機接單成長，有利於台灣工具機產業的復甦。同時，美國製造回流、工業4.0與航太產業國產化等政策推動，將為產業帶來新商機。此外，產業庫存水位偏低與漲價預期心理，促使下游客戶下單積極，預期廠商接單將逐步回升。報告建議投資人可利用1Q17的匯損利空逢低佈局相關個股。

主要觀點與關鍵信息

全球製造業需求回升

• 美國ISM指數：2017年1月達56，連續5個月上揚，顯示美國製造業景氣改善。
• 中國PMI指數：2017年1月為51.3，連續6個月維持在50榮枯值之上，製造業需求逐步回溫。
• 日本工具機接單：2017年1月接單金額達1,037.44億日圓，連續第3個月在1千億日圓以上，顯示日本景氣同步提升。

美國製造回流與工具機需求

• 美國為全球第二大工具機市場，2016年工具機進口金額達27.6億美元，為台灣第二大出口市場。
• 川普政府推動美國製造回流，預期將增加對工具機、智慧機械等中間財的採購需求。
• 台灣工具機廠商積極提升高階機種與自動化設備，有利爭取美國製造業回流商機。

智慧機械創新產業與航太國造

• 小英政府將智慧機械列為五大創新產業之一，有助台灣工具機產業從單機轉向整廠系統輸出。
• 「A-Team 4.0」與「國機國造」政策，促進航太產業設備國產化，提升台灣航太產業競爭力。
• 航太工具機產業技術大聯盟已成立，預期將爭取未來國產化商機。

庫存水位偏低與漲價預期

• 下游工具機製造商庫存水位偏低，促使廠商提前拉貨，下單積極。
• 上游材料價格上漲，尤其是鋼鐵價格，預期將推動工具機產品價格上漲。
• 預計2017年工具機產業接單與營運將持續改善。

投資建議與個股評價

• 上銀 (2049 TT)：預期2017年營運反彈，評估調升至「增加持股」，目標價210元，對應31.2倍PE。
• 亞崴 (1530 TT)：預期2017年營運將擺脫衰退，全年稅後EPS預估3.31元，PE不到10倍，建議逢低佈局。
• 高鋒 (4510 TT)：產業需求回升，加上業外收入挹注，預估全年稅後EPS1.77元，建議逢低佈局。
• 灑澤科 (6609 TT)：預估全年稅後EPS2.00元，PE與PB均處歷史低檔，建議關注其表現。

潜在風險

• 台幣升值：可能對毛利率造成壓力。
• 兩岸關係：若陷入僵局，可能影響出口。
• 國際市場動態：如日本日圓走弱或美國製造業需求波動。

產業整體展望

• 台灣工具機產業以出口為主，外銷比重逾7成，與美國與中國市場密切相關。
• 預期2017年產業景氣將逐步回升，尤其在美國製造回流、工業4.0與航太國造等政策支持下。
• 隨著庫存水位改善與漲價效應，廠商接單與營運預期將持續改善。

財務預估與表現

結論

2017年台灣工具機產業預期將擺脫近兩年的出口下滑與景氣低迷，受益於全球製造業需求回升與美國製造回流政策。建議投資人可把握1Q17的匯損利空，逢低佈局上銀、亞崴、高鋒與灑澤科等個股，以期獲取產業回升的投資機會。