20240627-东证期货-螺纹钢_热轧卷板半年度报告_预期回归平淡_钢价波幅收窄_21页_8mb

黑色金属-螺纹钢/热轧卷板-半年度报告摘要

一、需求状况

• 内需不足：二季度钢材终端内需表现温和，地产疲软，基建需求释放不及预期。5-6月专项债发行缓慢，三季度集中发行可能性低，需求拐点需等待。
• 制造业韧性：制造业终端需求虽有韧性，但增速放缓，出口表现亮眼，1-5月净出口增量约800万吨，对冲部分需求下滑。
• 外需支撑：东南亚需求回暖，但欧美政策风险增加，出口利润缓慢回升，但不足以驱动价格上涨。

二、供应与利润分析

• 产量缓慢见顶：铁水产量接近峰值，下半年预计维持在235-238万吨水平，钢厂利润尚可，回落过程缓慢。
• 成本支撑有限：原料过剩压力较大，矿价支撑在85-90美元区间，成材库存压力不大，但累库预期存在。

三、市场展望与交易逻辑

• 价格走势：钢价处于下行周期中震荡，区间逐步收窄，下方受动态成本支撑，上行驱动仍弱。
• 三季度预测：前期负反馈已部分反映，钢价维持偏弱震荡。若需求未超预期恶化，或政策暖风频吹，可能迎来反弹。

四、风险提示

• 上行风险：需求超预期改善、政策力度加强。
• 下行风险：基建不及预期、海外需求大幅下滑、出口政策收紧。

来源：上海东证期货有限公司
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