20230820-浙商证券-纺织服装行业周报_二线龙头业绩惊喜不断_流水数据有望逐月加速_14页_1mb

行业核心观点

• 二线龙头业绩惊喜：报喜鸟、361度业绩超预期，Hazzys等品牌增长强劲。
• 流水加速预期：基数效应下9-12月流水数据逐月加速，龙头业绩有望恢复并超越2021年同期。
• 估值回调机会：短期流水波动致估值偏低，看好8-9月行情。

品牌服饰表现

1. 报喜鸟:

   • H1收入/净利同比+24%/+54%，Q2收入同比+41%
   • Hazzys收入同比+296%，门店扩张加速
   • 利润率提升至13.7%，估值PE14X

2. 361度:

   • H1收入/净利同比+18%/+28%，PE9X
   • 现金分红率18%，股价波动剧烈

高股息率标的

• 海澜之家（PE115X，7.5%股息率）
• 富安娜（PE125X，7.4%股息率）
• 水星家纺（PE106X，6.3%股息率）
• 罗莱生活（PE125X，7.0%股息率）

纺织制造亮点

• 新澳股份：
  • H1收入/扣非净利同比+95%/+208%
  • 羊绒业务毛利率大涨60pp至16.3%
  • 出口拐点确认，PE122X

投资建议

1. 主线推荐：

   • 运动时尚：报喜鸟（PE14X）、比音勒芬（PE20X）
   • 高股息方案：海澜之家等家纺企业
   • 港股标的：安踏体育（PE22X）、李宁（PE21X）
   • 弹性标的：太平鸟、九牧王

2. 出口链机会：

   • 首推：新澳股份、申洲国际、华利集团
   • 视订单恢复情况关注：伟星股份、台华新材

风险提示

• 终端销售不及预期
• 品牌间竞争加剧
• 原材料价格波动风险