深度报告-2026-05-30-华西证券-纺织服装行业周报20260524-20260529_滔搏高股息吸引力凸显_38页_3mb

滔搏高股息吸引力凸显 - 纺织服装行业周报 20260524-20260529

核心内容概览

本周纺织服装行业整体表现承压，SW纺织服饰板块下降4.41%，低于上证综指3.33PCT。尽管Q1纺服板块有超预期个股，但4-5月受多雨天气影响，服装流水低迷，制造端接单放缓，上游棉价下行，影响板块情绪。分析师推荐Q2业绩确定性较高的个股，包括上游的百隆东方、富春染织；中游的兴业科技、开润股份、晶苑国际；品牌类的森马服饰、报喜鸟、三夫户外。

主要观点

• 滔搏 FY2026 年报：公司收入和归母净利同比分别下降4.71%和1.49%，业绩基本符合预期。收入下滑主要由于主力品牌去库存，但归母净利降幅较小得益于销售费用率下降。公司存货下降，高股息率吸引力凸显，全年分红率为137%，股息率为12.3%。
• GAP FY2027 一季报：公司收入同比增长0.98%，归母净利增长75.65%。分品牌来看，Old Navy增长0.76%，Gap增长9.94%，Banana Republic增长0.70%，Athleta下降12.34%。分地区来看，美国增长0.59%，加拿大增长7.38%，其他地区下降1.30%。本季度门店销售额增长3%，线上销售下降2%，线上销售占比38%。
• 投资建议：推荐Q2业绩确定性较高的个股，分别从上游、中游和品牌类进行推荐。

行业数据追踪

原材料价格变动

• 中国棉花：3128B指数为17635元/吨，区间上涨0.18%。年初至今上涨13.15%。
• 中等进口棉价格指数（1%关税）为15074元/吨，区间下降0.53%。年初至今上涨16.87%。
• 内棉价格高于外棉价格2561元/吨。
• 美棉现货价：CotlookA指数（1%关税）为14531元/吨，区间下降1.42%。
• 美棉期货价：NYMEX棉花期货结算价为76.77美分/磅，区间下降0.48%。
• 锦纶：中国华东市场价为16500元/吨，区间下降2.94%。年初至今上涨19.57%。
• 羊毛：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1385美分/公斤，折合人民币93764.5元/吨，区间上涨3.67%。年初至今上涨25.45%。
• 粗梳羊毛纱线出口单价：年初至今上涨19.75%。
• 精梳羊毛纱线出口单价：年初至今上涨19.57%。

棉花供需预测（USDA）

• 全球棉花总产预期：2026/2027年度为2526.6万吨，同比下降1.50%。
• 全球棉花消费总计预期：2649.5万吨，同比上升3.06%。
• 全球棉花期末库存预期：1564.2万吨，同比下降8.34%。
• 中国棉花总产预期：729.4万吨，同比上升15.52%。
• 中国棉花单产：2431公斤/公顷，同比上升11.64%。
• 中国棉花期末库存预期：785.7万吨，同比下降2.52%。
• 全国棉花商业库存：截至2026年4月为432.07万吨，环比减少12.00%，同比增加4.05%。
• 新疆棉库存：296.69万吨，环比减少15.86%，同比增加2.61%。
• 内地库存：82.68万吨，环比减少4.11%，同比减少5.13%。
• 保税棉花库存：52.70万吨，环比增加2.93%，同比增加32.08%。

行情回顾

• 上证指数：本周下降1.08%。
• 创业板指数：上涨2.53%。
• SW纺织服饰板块：下降4.41%，低于上证综指3.33PCT，低于创业板指6.94PCT。
• 涨幅前三的板块：鞋类、电商、母婴儿童。
• 跌幅后二的板块：高端女装、纺织机械。
• 涨幅前五的个股：天创时尚（10.77%）、*ST三房（8.40%）、迎丰股份（6.98%）、*ST起步（6.05%）、星徽股份（4.90%）。
• 跌幅后五的个股：华升股份（-24.58%）、华生科技（-16.66%）、南山智尚（-16.39%）、哈森股份（-16.19%）、聚杰微纤（-15.59%）。
• 主力资金净流入：奥康国际（3.97%）、跨境通（3.30%）、星徽股份（3.05%）、九牧王（2.54%）、天创时尚（2.16%）。
• 主力资金净流出：华升股份（-6.60%）、华孚时尚（-1.61%）、朗姿股份（-1.42%）、明新旭腾（-0.93%）、探路者（-0.78%）。

行业新闻

• 蕾哈娜与Puma合作到期不续约：合作终止，可能影响品牌影响力。
• 星巴克在中国首次规模化布局服装赛道：从咖啡延伸至服装，探索新业务增长点。
• 香奈儿收购五家法国合作皮具厂商：加强供应链控制，提升品牌价值。
• lululemon与创始人之争结束：未来将专注于业绩提升。

风险提示

• 汇率波动风险：可能影响原材料进口成本。
• 原材料波动风险：棉价、羊毛价等波动可能影响企业利润。
• 系统性风险：宏观经济环境变化可能影响行业整体表现。

评级及分析师信息

• 行业评级：推荐
• 分析师：唐爽爽
• 邮箱：tangss@hx168.com.cn
• SAC NO：S1120519090002
• 联系电话：未提供

总结

• 业绩表现：滔搏与GAP均发布财报，业绩符合预期，但受库存与市场环境影响。
• 股息吸引力：滔搏高股息率凸显，吸引投资者关注。
• 原材料趋势：棉花与羊毛价格波动，影响行业成本。
• 出口数据：纺织服装出口同比小幅下降，但部分品类表现良好。
• 市场情绪：受天气与原材料价格影响，板块情绪低迷。
• 投资建议：推荐Q2业绩确定性较高的个股，关注上下游及品牌类企业。
• 行业动态：品牌合作与扩张动态，可能影响市场格局。