20131210-东北证券-基础化工行业_2014年投资策略报告-把握结构性机会_注重估值与业绩增长_21页_1mb

化工行业2014年投资策略报告总结

核心内容

本报告为东北证券发布的2014年基础化工行业投资策略报告，旨在为投资者提供行业趋势分析及重点公司推荐。报告指出，尽管2013年国内化工行业整体经营平稳，但行业内部盈利分化严重，且整体盈利能力仍较弱。2014年，行业仍面临产能过剩、需求增长乏力的挑战，但结构性机会依然存在，重点推荐具备业绩增长潜力及成本优势的企业。

主要观点

• 行业整体表现：2013年化工行业整体稳步向好，工业增加值同比稳定，但行业盈利能力较弱，整体销售利润率仅为 $3.6%$。
• 行业分化明显：农药、专用化学品（如染料）、橡胶制品盈利能力较强，而大宗原料类、肥料等盈利能力较弱。
• 2014年展望：行业仍面临产能过剩和需求增速未大幅提升的问题，预计系统性投资机会不多。
• 投资策略：
  1. 业绩增长是投资化工行业的主要依据。
  2. 产能过剩背景下，行业整合与并购成为优势企业发展的契机。
  3. 关注能源结构变化带来的先发优势企业。

关键信息

轮胎行业

• 橡胶价格继续看跌，受供给充裕与需求疲软影响。
• 天然橡胶价格受多种因素影响，包括天气、宏观经济、原油价格等。
• 合成橡胶产能迅速增长，价格持续弱势，但下游汽车保有量上升为轮胎行业带来增长空间。

丙烯酸行业

• 丙烯酸及酯行业集中度高，前四大供应商占国内50%以上产能。
• 丙烯酸及酯行业面临产能过剩，但下游深加工如涂料、胶粘剂等需求增长。
• 未来SAP（高吸水性树脂）需求增长潜力大，市场渗透率低，成长空间广阔。

尿素行业

• 尿素行业产能过剩严重，价格受季节性因素影响，冬季因气头尿素企业停产，价格进入上涨阶段。
• 春耕期间尿素需求刚性，消费量达到全年最高。
• 推荐关注一季度配置国内煤头尿素龙头企业。

氟化工行业

• 2014年HCFC配额收缩，预计2015年削减10%，行业供应将逐渐减少，盈利能力有望改善。
• 当前R22生产配额为30.8万吨，可满足下游需求，但CDM项目接近尾声，行业仍需时间恢复。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济持续恶化
• 油价大幅下跌
• 天然橡胶价格剧烈波动
• 产品价格大幅下滑
• 新产品销售低于预期
• 新项目投产受阻

附录

• 图表目录：包含多个行业走势、供需数据、价格变化等图表，支持对行业和公司表现的直观分析。
• 数据来源：Wind、东北证券、百川资讯、中国化工信息等。
• 分析师：田蓓，执业证书编号：S0550511070003
• 联系方式：(021)20361 121，tianbei@nesc.cn
• 公司地址：东北证券股份有限公司在长春、上海、北京等地设有分支机构。