20131210-东北证券-建筑工程行业_2014年投资策略报告-整体趋稳_结构性机会纷呈_20页_1mb

建筑装饰/建筑建材行业2014年投资策略报告总结

核心内容

本报告为2014年建筑工程行业的投资策略分析，主要围绕行业走势、宏观政策环境、结构性投资机会以及风险提示等方面展开。整体来看，建筑装饰行业在2013年1-11月期间表现不佳，但行业整体估值处于低位，存在一定的投资价值。同时，随着宏观经济政策的调整和新型城镇化规划的推进，行业将呈现结构性分化，部分子行业将迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建筑装饰行业（SW）2013年1-11月涨幅为-8.05%，跑输沪深300指数4.72个百分点。
• 分子行业表现分化，其中装饰园林、房屋建设、基础建设、专业工程涨幅分别为-1.13%、-13.25%、-6.71%、-9.78%。
• 建筑行业前11个月涨幅前五的公司分别是光正集团（88.97%）、苏交科（72.47%）、北方国际（55.03%）、博通股份（42.94%）、蒙草抗旱（40.29%）。
• 建筑行业整体估值处于低位，与沪深300相比溢价率较低。

2. 明年宏观政策基调

• 宏观经济将保持平稳运行，重点转向深化改革和调整经济结构。
• 固定资产投资增速将逐步台阶下移，资金面整体稳中趋紧。
• 政府强调“市场在资源配置中起决定性作用”，推动市场化改革，强化市场机制。

3. 行业投资机会分析

• 结构性分化：传统基建投资机会有限，而受益于产业结构升级和消费升级的子行业将有较大发展空间。
• 市场化改革：具备较强市场化生存能力、管理效率突出和创新能力强的企业将更有机会。
• 兼并收购：建筑行业集中度不高，未来并购机会增多，有助于提升市占率和业绩表现。

4. 子行业分析

• 装饰行业：基本面良好，但市场表现偏弱，估值偏低，未来成长空间大，建议关注金螳螂、亚厦股份、广田股份。
• 生态园林行业：政策扶持力度大，配置逻辑清晰，受地方债审计影响业绩兑现不达预期，明年有望恢复增长，建议关注普邦园林、棕榈园林。
• 建筑智能行业：受益于“智慧城市”和新型城镇化建设，发展前景广阔，建议关注相关企业。
• 新型煤化工行业：受益于能源安全战略和环保政策，发展潜力大，建议关注延长化建。

5. 投资策略

• 子行业特性：关注装饰、生态园林、建筑智能等具备成长性和政策支持的子行业。
• 增发企业：建议关注有增发需求且顺利进行的公司，如金螳螂、亚厦股份、广田股份。
• IPO重启：建议关注即将上市的建筑类企业，如东易日盛、岭南园林等。

关键信息

• 建筑装饰行业当前估值偏低，未来增长空间大。
• 政策层面，生态文明建设、新型城镇化和市场化改革将推动行业结构优化。
• 建筑行业整体增速放缓，但部分子行业（如装饰、生态园林、建筑智能）具备较好的成长性。
• 建议关注具备较强市场拓展能力和管理效率的企业，以及有增发和IPO计划的公司。
• 风险提示包括宏观经济下滑、固定资产投资增速下滑、房地产市场下行及订单执行不及预期。

行业机会

• 装饰行业：市占率偏低，未来通过并购和区域扩张可提升市场份额。
• 生态园林行业：政策支持力度大，预计明年订单和业绩将恢复增长。
• 建筑智能行业：受益于“智慧城市”和新型城镇化，发展前景广阔。
• 新型煤化工行业：受益于能源安全和环保政策，发展潜力大。
• 机制灵活企业：如苏交科等，具备跨区域和跨领域扩张能力。

风险提示

1. 宏观经济下滑超预期；
2. 固定资产投资增速超预期下滑；
3. 房地产销售、投资、新开工下滑超预期；
4. 上市公司新签订单及订单执行情况低于预期。

总结

本报告指出，建筑装饰和建筑建材行业在2013年表现分化，整体估值偏低，但结构性机会较多。随着宏观经济调整、政策改革推进和新型城镇化规划的出台，部分子行业（如装饰、生态园林、建筑智能）将受益，具有较大的增长潜力。建议投资者关注具备较强市场竞争力和成长性的企业，以及有增发和IPO计划的公司。同时，需警惕宏观经济和房地产市场下滑带来的风险。