苦尽甘来，生猪期货喜迎上市-20210108-宝城期货-28页_1mb

生猪期货研究报告总结

一、生猪期货合约及规则

生猪期货于2021年1月8日上市交易，交易单位为16吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为5元/吨，每波动一下，一手持仓的盈亏损益为80元。

合约基本信息

首批上市合约

• LH2109：挂牌基准价30680元/吨
• LH2111：挂牌基准价29680元/吨
• LH2201：挂牌基准价28680元/吨

交割相关规则

• 交割手续费：1元/吨，暂不收取
• 仓储费：5元/吨·天
• 交割方式：包括标准仓单交割、车板交割和期转现交割
• 交割结算价：分为期转现交割、每日选择交割和一次性交割三种方式
• 交割流程：卖方需准备符合交割标准的生猪，并按流程进行运输、消毒、检疫和结算
• 交割发票：卖方需在交收日后7个交易日内交付增值税普通发票

二、生猪期货价格走势分析

长期走势

• 2021年生猪价格虽仍处于高位，但随着产能的恢复性增长，价格将回落，年内高点低于2020年。
• 2109合约的长期成本支撑主要来自2020年12月的自繁自养成本，集中于14-17元/公斤。
• 阶段性走势：2-4月为季节性下跌，6-8月为季节性上涨。

短期走势

• 2109合约挂牌基准价已反映市场供需偏紧和补栏成本攀升的预期，1月为年内价格高点，春节后可能面临快速回落。
• 生猪期货上市后可能在短暂冲高后回落，需关注季节性因素和成本支撑。

三、生猪产业链行业现状

生猪产能恢复

• 2020年下半年，我国生猪产能恢复显著，11月末能繁母猪存栏超过4100万头，生猪存栏超过4亿头，恢复至2017年底的90%以上。
• 预计2020年末能繁母猪存栏量恢复至4050-4100万头，商品猪供应将逐步增加。
• 生猪出栏量和猪肉产量预计在2021年元旦春节期间同比增长约30%。

生猪价格及养殖利润

• 2020年全年生猪价格高位波动，养殖利润大幅缩水，同比降幅高达4成。
• 11月底生猪出栏均价为30.06元/公斤，外购仔猪成本为2226元/头。
• 仔猪价格为81.65元/千克，环比下跌10.8元/千克，仔猪繁育利润为971元/头，环比下跌144元/头。
• 预计未来猪价承压震荡下行，养殖利润将继续回落。

猪肉进口变化

• 2020年前三季度猪肉进口总量为741万吨，同比增长72%，预计全年或达930-950万吨。
• 随着国内生猪产能恢复，猪肉进口量将逐步降温，但不会出现断崖式下降。
• 外购育肥模式盈利缩减至600元/头，养殖模式逐步向自繁自养转变。

上市公司出栏变化

• 主要生猪上市公司如新希望、正邦、牧原等出栏量同比大幅增长，牧原采用自繁自养模式，生产性生物资产增速与猪价趋势一致。
• 2020年Q3生猪出栏量为1.1亿头，环比-7.4%，同比+15.1%。

四、生猪期货交割质量标准

交割标准

• 标准品：瘦肉型猪，平均体重在[100,120]公斤，单体体重在[90,140]公斤。
• 替代品：根据外观、体重等因素进行升贴水计算，如外观异常扣价100元/头，单体体重低于90公斤扣价1000元/头。
• 交割方式：包括标准仓单交割、车板交割和期转现交割，其中车板交割需遵守跨省调运限制。

交割流程

• 卖方流程：需准备标准仓单或车板交割，运输车辆需清洗消毒，交割需在规定时间内完成。
• 买方流程：需提供运输信息，安排运输车辆，配合完成检疫和交割。
• 交割结算：卖方需在交收日后7个交易日内交付增值税普通发票，买方需确认交割完成。

五、宝城期货营业部信息

各地营业部

六、免责条款

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