20231120-国盛证券-医药生物行业周报_生物药国际化背后的逻辑_医药乐观寻求_底部+变化_资产_40页_3mb

申万医药指数本周下跌0.17%，环比创业板指数-0.93%跑赢1.61个百分点，表现位列A股全行业倒数第22。医药板块短期受主题事件热度消退、高位资产克制情绪影响，但基于六大逻辑驱动，资金从主题炒作向底部+变化驱动切换，港股医药因美债回落更敏感。未来重点关注医保谈判预期差品种，医药具有比较优势、估值筹码轻、超预期空间大等特征，主线推荐产品类公司及新需求大单品。

生物药国际化加速：本报告梳理了政策开放生物类似药审批、老龄化深化推升量级、原研药专利悬崖、美patent cliff政策挤压利润等四大逻辑。目前有8款国产药在美国获批，今年5款突破，国际化趋势明确。下游拐点逻辑重点关注力诺特玻、国际医学、昆药集团、仙琚制药等底部资产，技术平台推荐科伦博泰、恒瑞医药；景气度高的领域包括CXO、电生理、医疗服务、麻药等。长期跟踪标的覆盖全产业链，慎提回调风险。

风险提示：负向政策超预期、行业增速不达预期、测算误差等可能导致投资风险