7月金融数据点评：政府债支撑社融小幅改善-240814-东北证券-10页_447kb

7月金融数据显示，社融存量同比82%，小幅回升，但社融、人民币贷款、M2等数据均不及预期。7月社融增量7708亿元，同比多增2342亿元，其中政府债支撑作用明显，但人民币信贷拖累较多。居民和企业信贷持续疲软，商品房成交表现不及均值，地产政策调整力度加大但效果待观察。M2增速小幅提升至63%，但M1同比下降扩大，反映企业存款定期化趋势加剧，资金流转不畅。短期内，实体经济融资需求疲软仍是核心问题，逆周期调节力度或进一步增强，但长期下行趋势难以逆转。风险点包括政府债发行节奏及美联储降息预期。