20220826-光大证券-宁波银行-002142.SZ-2022年半年报点评_营收增速季环比提升_非息占比升破41__6页_564kb

宁波银行2022年半年报分析总结

核心内容

宁波银行在2022年上半年实现营业收入294.1亿元，同比增长17.6%；归母净利润112.7亿元，同比增长18.4%。净息差收窄至1.96%，非息收入占比升至41.2%，成为营收增长的重要支撑。公司维持较高的资产扩张速度，但部分指标如净息差、资本充足率等出现下降趋势，需关注潜在风险。

主要观点

• 营收增长：上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比分别增长17.6%、18.0%、18.4%，季环比增速分别为2.2%、0.1%、-2.4%。
• 非息收入增长显著：非息收入同比增长34.0%至121.1亿元，主要得益于交易性金融资产投资收益增加和衍生金融工具公允价值提升。
• 净手续费及佣金收入：净手续费及佣金收入同比增长5.0%至35.4亿元，尽管财富业务收入有所下降，但成本控制良好，推动净收入增长。
• 净息差收窄：净息差为1.96%，季环比下降28bp，同比下降37bp，主要受资产端收益率下行影响。
• 资产结构优化：贷款占比升至45.0%，为近年来高位，生息资产规模扩张及结构优化对利息收入形成拉动。
• 存款增长与成本控制：存款同比增长19.7%，存款成本率同比下降2bp至1.80%，显示存款成本管理能力较强。
• 资产质量稳健：不良贷款率连续三个季度保持在0.77%低位，拨备覆盖率稳定在520%以上，显示风险控制能力良好。
• 资本充足率略降：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.87%、10.88%、14.71%，季环比分别下降0.06、0.10、0.21个百分点，主要受扩表和分红影响。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年EPS分别为3.62、4.37、5.21元，当前股价对应PB估值分别为1.23、1.06、0.92倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与盈利

• 营业收入：2022年上半年为294.1亿元，同比增长17.6%。
• 归母净利润：112.7亿元，同比增长18.4%。
• 加权平均净资产收益率：16.04%，同比下降1.45个百分点。

资产与负债结构

• 生息资产：截至2Q22，同比增长23.3%，其中贷款占比45.0%，为近年来高位。
• 存款：同比增长19.7%，存款成本率降至1.80%。
• 净息差：1.96%，季环比下降28bp，同比下降37bp。
• 资产质量：不良贷款率0.77%，拨备覆盖率521.77%，拨贷比4.00%。

风险提示

• 若宏观经济下行压力加大，可能影响信贷需求，从而拖累公司扩表强度。

估值与评级

• PB估值：当前为1.23倍，预计2022-2024年分别为1.06、0.92倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于其在江浙等优质地区的深耕及较强的盈利增长能力。

总结

宁波银行在2022年上半年表现出较强的盈利能力和资产扩张能力，非息收入成为推动营收增长的重要动力。尽管净息差有所收窄，但公司通过优化资产结构和强化成本控制，维持了良好的盈利能力。资产质量保持稳健，资本充足率虽略有下降，但整体仍处于较高水平。分析师认为公司仍处于“亲周期、高增长、正循环”过程中，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。