20240310-广发期货-国债期货周报_政策整体未超预期_短期债牛或未尽_39页_2mb

2024/3/10 国债期货周报分析

报告概述

报告由广发期货分析师熊睿健撰写，发布于2024年3月10日。所有观点仅供参考，须严格遵守免责声明，包括阅读报告倒数第二页的免责内容。数据来源主要为Wind平台，覆盖国债期货行情、宏观基本面、政策解读和策略建议。

主要观点

• 正面因素：政府债券供应压力预期边际缓解；政策未超预期，但利好债市牛行情未尽。预计10年期国债收益率底限可能降至22%，T2406合约上行压力位在1049-105点。
• 负面因素：城中村改造等稳增长政策可能出台；权益市场情绪好转带来风险；超长期国债发行增加供给，可能导致调整。
• 策略建议：短期维持中性，关注税期资金面波动；T合约多单性价比更高；探索正套或基差策略；避免追涨，强化潜在利空（如资金紧俏、债券升水）。

本周行情与策略

• 数据回顾：TL2406上涨97至107.28点；10年期T期货上涨5%至104.14点。成交量和持仓量增加，显示市场活跃。
• 宏观基本面：
  • 经济复苏缓慢，PMI温和反弹至49.2%，但需求不足；CPI、PPI数据反映通胀压力。
  • 政府工作报告未超预期，财政货币政策保持稳健中性，财政适度加力，货币政策灵活精准。
• 政策环境：央行坚持“避免资金沉淀空转”，资金利率短期可能围绕或高于政策利率；降息空间预计20-30bp。

监管与 risks

报告强调风险管理，提醒投资者期市有风险，入市需谨慎。政策规定不得超范围传播report内容。

总体结论

债券市场牛市或未结束，但品种分化明显，TL风险较高，T合约稳健；需密切关注资金面和宏观预期变化。