20210905-光大证券-医药生物行业跨市场周报_中报总结_高景气度赛道持续_紧抓少儿_银发经济与创新国际化主线_29页_3mb

行业研究总结：医药生物行业中报与投资策略

核心内容

2021年医药生物行业在中报中展现出明显的分化趋势，部分高景气度赛道持续高增长，如疫苗、CXO、医疗器械和医疗服务。同时，行业面临政策变化及市场调整，但主线清晰，建议关注与国家大政方针一致的领域，包括人口结构升级、绿色经济、创新升级及国际化。

主要观点

1. 医药行业表现分化：

   • A股医药生物指数上周下跌2.03%，跑输沪深300指数，主要由于部分高估值板块回调。
   • 港股恒生医疗健康指数上涨4.4%，跑赢恒生国企指数，显示港股医药板块表现优于A股。

2. 高景气度赛道持续：

   • 疫苗、CXO、医疗器械和医疗服务等板块保持高增长，其中医疗服务和生物制品的营收增速最快。
   • 创新药、创新医疗器械及设备、互联网医疗等具有创新国际化能力的领域表现突出。

3. 投资主线明确：

   • 建议关注“一老一少”消费（少儿、银发经济）及创新国际化主线。
   • 推荐关注CXO、疫苗、血制品、创新医疗器械、原料药、中药等领域。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数下跌2.03%，在28个子行业中排名第23。
• H股医疗健康指数上涨4.4%，排名第5。
• A股涨幅较大的为医药商业，下跌较大的为生物制品。
• H股涨幅最大的为卓珈控股（86.18%），跌幅最大的为德斯控股（-42.61%）。

上市公司研发进度

• 复星医药、和黄医药、恒瑞医药等公司的多个药物进入临床或上市申请阶段。
• 信达生物、恒瑞医药等公司部分药物正在进行三期、二期或一期临床。

2021年下半年投资策略

• 国内大循环：关注锦欣生殖（H）、欧普康视、博雅生物等，把握“一老一少”消费趋势。
• 国内国际双循环：关注信达生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技等，推动创新国际化。

风险提示

• 药品/耗材降价风险。
• 行业“黑天鹅”事件。
• 研发失败风险。

重点公司盈利预测与估值

建议关注的细分赛道

原料药

• 特色原料药上市公司收入同比增长20.43%，利润增速低于收入增速，主要受降价及成本上升影响。
• 建议关注富祥股份、新华制药、亿帆医药、普洛药业、九洲药业、天宇股份等。

血制品

• 血制品板块呈现分化，部分企业因终端需求恢复而业绩向好。
• 建议关注华兰生物、博雅生物、天坛生物、双林生物、卫光生物等。

疫苗

• 多个疫苗企业营收和利润增长显著，主要受益于大品种放量及新冠疫苗需求。
• 建议关注康泰生物、智飞生物、华兰生物、康希诺生物、复星医药、沃森生物等。

创新药

• 创新药企业面临研发和销售双轮驱动挑战，部分已实现盈利。
• 建议关注恒瑞医药、百济神州、再鼎医药、信达生物、君实生物、荣昌生物、贝达药业等。

医疗器械

• 创新医疗器械在细分领域表现优异，具备全球竞争力。
• 建议关注迈瑞医疗、奕瑞科技、奥精医疗、欧普康视、翔宇医疗、安图生物、鱼跃医疗、万孚生物、万东医疗、理邦仪器等。

医药商业

• 医药流通行业集中度提升，业绩稳定。
• 建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、上海医药、九州通、国药股份等。

医疗服务

• 民营医院需求恢复，毛利率提升。
• 建议关注爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖（H）等。

行业政策和公司新闻

国内医药市场

• 亿帆医药、微芯生物、君实生物等公司发布重要公告，涉及股权激励、临床试验进展等。
• 上半年，部分公司如先健科技、昭衍新药、中国生物制药等实现显著业绩增长。

海外医药新闻

• 辉瑞、优时比、Poseida Therapeutics等公司取得重要临床试验成果或药物批准。
• 默沙东、杨森等公司推动创新药在海外市场的扩展。

总结

医药生物行业在2021年中报中展现出高景气度赛道的持续增长，建议投资者关注与国家政策和人口结构变化相关的领域，如少儿经济、银发经济及创新国际化。同时，需警惕行业风险，如药品降价、研发失败等。重点公司如智飞生物、沃森生物、奕瑞科技等表现出较强的盈利能力和增长潜力。