消费行业策略报告：银发经济方兴未艾，积极老龄化创黄金赛道-20230404-招商证券-64页_3mb

银发经济方兴未艾，积极老龄化创黄金赛道

核心内容

• 人口趋势：我国人口进入负增长时代，老龄化程度加深，2022年60岁以上人口超2.8亿，占比19.8%，65岁以上人口近2.1亿，占比14.9%。
• 银发经济：2020年市场规模达5.4万亿元，2016-2021年CAGR为15%。
• 需求驱动：银发经济由老年人的生理、健康、情感和自我实现四类需求驱动，涵盖适老化产品、健康服务、宠物用品、旅游服务等。
• 市场潜力：随着人口老龄化加速，银发经济市场空间广阔，有望成为未来经济增长的重要引擎。
• 日本借鉴：日本老龄化发展路径对我国具有借鉴意义，其银发经济成熟度较高，渗透率和产业集中度显著。
• 政策支持：我国自“十二五”起不断推进养老产业政策，积极应对人口老龄化上升为国家战略。

主要观点

1. 人口老龄化趋势不可逆转

• 人口负增长和老龄化趋势短期内难以逆转，但蕴含发展机遇。
• 中国与日本在人口结构和经济发展水平上具有跨时空相似性，日本的老龄化经验可为中国提供参考。

2. 银发经济由多层次需求驱动

• 生理需求：适老化食品、服装、疾病治疗等。
• 健康需求：保健品、药企、看护服务、健身美容等。
• 情感与自我实现需求：老年娱乐、旅游、社群、宠物食品与用品等。

3. 老年人口分层消费特征明显

• 50-60岁：追求旅游等精神消费。
• 60-68岁：关注生活场景，消费多为日常用品。
• 68-77岁：慢性病影响生活，健康成为核心诉求。
• 77岁以上：自理能力下降，护理需求突出。

4. 线上渠道渗透率高

• 银发人群在综合电商中的渗透率达85%，拼多多与京东月活破亿。
• 电商成为老年人消费的重要渠道，推动市场增长。

5. 供给与政策推动行业升级

• 养老服务供给不足：我国养老服务体系建设缓慢，机构及社区养老为居家养老的补充。
• 政策推动：国家出台多项政策支持养老产业发展，如“十四五”规划推动老龄事业和产业协同发展。

关键信息

一、银发经济的人口学基础

• 日本老龄化：1970年进入老龄化社会，2021年老龄化率达28.9%，是全球老龄化最严重的国家之一。
• 中国老龄化：2000年进入老龄化社会，2022年进入深度老龄化社会，老龄化进程快。
• 地区不平衡：中国老龄化程度在地区间存在差异，北方高于南方，东部高于西部。
• 未富先老：中国进入老龄化社会时人均GDP远低于发达国家，收入支撑消费力度不足。

二、银发经济图谱

1. 市场扩容与消费结构变化

• 2020年银发经济市场规模达5.4万亿元，2016-2021年CAGR为15%。
• 日常消费占比由2016年的63%降至2021年的57%，消费结构转向多样化。

2. 第二代婴儿潮步入养老阶段

• 第二代婴儿潮（1962-1975年出生）目前处于48-61岁，掌握较多社会财富，未来5-10年将释放大量养老需求。

3. 供给端挑战与机遇

• 养老服务：我国“9073”体系中，社区及机构养老发展缓慢，床位数和医师数紧张。
• 产品供给：我国适老化产品供给有限，尚未形成供需良性循环，未来有望通过消费升级提升需求。

三、细分行业消费机会

1. 药企与医药行业

• 医保控费背景下，药企需通过创新与国际化突围。
• 日本医药行业经历控费改革，推动企业创新与集中度提升。
• 中国医保支出持续增长，推动药企创新，创新药占比有望提升。

2. 保健品行业

• 中国保健品市场渗透率较低，未来有较大提升空间。
• 疫情催化健康需求，线上渠道成为主要增长点。
• 产品结构和消费场景优化将推动行业增长。

3. 成人失禁用品

• 中国成人失禁用品市场潜力巨大，2021年市场规模约75亿元，CAGR达21%。
• 日本渗透率较高，我国市场尚处于快速发展期，未来有望向头部企业集中。

4. 宠物用品

• 日本宠物用品消费结构更注重卫生与营养，我国则偏向杀虫、美容等。
• 精细化养宠趋势下，宠物卫生用品市场前景广阔。
• 中国宠物用品市场集中度低，自主品牌发展迅速。

5. 宠物食品

• 日本宠物食品市场持续增长，向高端化、精细化发展。
• 中国宠物食品行业进入快速发展期，线上销售占比提升至63%。
• 单只宠物年均支出仍有较大提升空间。

6. 预制菜

• 银发族对预制菜需求高，消费偏好明显。
• 京东数据显示，2019-2021年银发族预制菜购买量增长190%。
• 预制菜在疫情后加速发展，未来有望进一步下沉至三四线城市。

7. 便利超市

• 银发族激发社区便利性消费需求，便利超市成为重要业态。
• 日本便利超市发展成熟，2021年门店总数超5.6万家。
• 中国便利超市行业增长迅速，2015-2021年CAGR达17.1%，集中度较低，区域发展不均衡。

总结

银发经济正成为我国重要的增长领域，其发展受人口老龄化趋势、政策支持、消费升级和线上渠道扩张等多重因素推动。日本的老龄化发展经验为我国提供了重要参考，我国银发经济市场空间广阔，细分行业如保健品、宠物用品、预制菜、便利超市等均有较大发展潜力。随着政策完善和供给优化，银发经济有望成为未来经济增长的重要引擎。