医药生物行业2021年中期投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化-20210728-光大证券-50页_1mb
报告摘要
行业研究总结：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化
核心内容
本报告聚焦医药生物行业2021年中期投资策略，重点分析了后疫情时代医药行业政策变革、人口结构变化带来的“一老一少”经济机会，以及中国医药产业向创新国际化迈进的趋势。报告认为，随着新冠疫情逐步得到控制，医药行业将进入新的发展阶段，同时人口结构的变化将推动少儿经济与银发经济的快速发展。此外，中国医药企业的创新能力提升，使得其在创新药、器械和CXO等领域的国际化进程加速，为行业带来新的增长空间。
主要观点
- 后疫情时代：全球新冠疫苗接种率持续上升，新冠疫情将逐步得到控制，推动医药行业政策环境发生深刻变革，如互联网医疗、公共卫生体系建设等。
- 人口结构变化：我国少儿人口比重回升，老龄化程度加深，将带来少儿经济与银发经济的双重增长机遇。
- 创新国际化：中国医药产业正逐步具备全球竞争力，创新药、器械及CXO产业链正加速走向国际市场，提升全球市占率，享受全球市场红利。
关键信息
1. 少儿经济与银发经济
-
少儿经济：人口结构变化带来青少年眼健康、口腔健康及生长激素等领域的增长机会。
- 2018年我国儿童青少年近视率达53.6%，预计未来将带来眼科服务需求的持续增长。
- 儿童口腔健康问题严重，龋齿率高，种植牙市场潜力巨大，预计2030年终端市场规模将超8000亿元。
- 随着三孩政策的实施，辅助生殖服务市场快速增长，预计2023年市场规模将达496亿元。
-
银发经济：老龄化加剧，将推动老年疾病防治、康复医疗等需求释放。
- 白内障手术需求大，预计2025年市场规模将达184亿元。
- 种植牙市场渗透率低，未来增长空间广阔。
- 康复器械行业市场规模持续扩大，政策支持康复一体化发展。
2. 创新国际化
-
创新药国际化：部分国内创新药企业通过对外授权、开展国际多中心临床试验等方式拓展国际市场，如信达生物、荣昌生物、君实生物、百济神州等。
- 信迪利单抗、特瑞普利单抗、替雷利珠单抗、贝伐珠单抗等创新药已获得国际授权，带来丰厚的财务回报。
- 创新药国际化是中国制药产业升级的必由之路，未来将涌现一批具有全球竞争力的医药企业。
-
器械国际化：低值耗材已实现国际化，部分高值耗材和医疗设备也开始出口。
- 迈瑞医疗、奕瑞科技、奥精医疗等企业已具备一定国际竞争力，出口额稳步增长。
- 随着集中带量采购的推进，高值耗材企业将加速国际化步伐。
-
CXO国际化：CXO产业链在疫情后期恢复显著，新业务拓展正当时。
- 药明康德、药石科技等企业已具备全球服务能力，未来有望成为国际大龙头。
投资建议
推荐公司（买入）
- 国内大循环：
- 锦欣生殖（H）
- 欧普康视
- 翔宇医疗
- 博雅生物
- 迈瑞医疗
- 奥精医疗
- 药明康德（A&H）
- 药石科技
增持公司
- 欧普康视（增持）
风险分析
- 控费政策超预期：可能影响企业盈利能力。
- 研发失败风险：创新药和器械研发存在不确定性。
- 政策支持不及预期：可能影响行业发展节奏。
- 板块估值下挫风险：医药板块整体估值可能受市场波动影响。
重点公司盈利预测与估值表
| 证券代码 | 公司名称 | 股价(元) | EPS(20A) | EPS(21E) | EPS(22E) | PE(20A) | PE(21E) | PE(22E) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 688301.SH | 奕瑞科技 | 330.50 | 3.06 | 4.49 | 6.39 | 108 | 74 | 52 | 买入 |
| 300294.SZ | 博雅生物 | 49.90 | 0.61 | 0.91 | 1.17 | 82 | 55 | 43 | 买入 |
| 688626.SH | 翔宇医疗 | 69.69 | 1.64 | 1.72 | 2.31 | 43 | 40 | 30 | 买入 |
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 410.35 | 5.48 | 6.91 | 8.41 | 75 | 59 | 49 | 买入 |
| 688613.SH | 奥精医疗 | 73.26 | 0.89 | 1.04 | 1.46 | 82 | 71 | 50 | 买入 |
| 300725.SZ | 药石科技 | 133.00 | 1.20 | 1.37 | 1.86 | 111 | 97 | 71 | 买入 |
| 603259.SH | 药明康德 | 148.74 | 1.21 | 1.46 | 1.97 | 122 | 102 | 75 | 买入 |
| 2359.HK | 药明康德 | 136.75 | 1.21 | 1.46 | 1.97 | 113 | 94 | 69 | 买入 |
| 1951.HK | 锦欣生殖 | 11.07 | 0.10 | 0.17 | 0.21 | 111 | 66 | 53 | 买入 |
| 1801.HK | 信达生物 | 63.46 | (0.74) | (0.80) | (0.56) | NA | NA | NA | 买入 |
| 9995.HK | 荣昌生物-B | 74.03 | (1.71) | (1.63) | (1.51) | NA | NA | NA | 买入 |
| 1066.HK | 威高股份 | 11.87 | 0.45 | 0.59 | 0.70 | 26 | 20 | 17 | 买入 |
投资聚焦
- 国内大循环：少儿经济与银发经济将成为医药投资的重要方向。
- 内外双循环：创新药、器械和CXO企业将加速国际化，提升全球竞争力。
我们的创新之处
报告早在2020年底就提出“内外双循环”投资主线，并在疫情后进一步验证该趋势。报告强调，把握“一老一少”人口结构变化带来的内需转型，以及创新国际化带来的全球市场机遇，是未来医药投资的两大核心方向。
图表目录（部分）
- 图1：全球部分国家新冠疫苗接种总量
- 图2：全球部分国家新冠疫苗每百人接种量
- 图3：以色列新冠确诊数随疫苗接种率提升而下降
- 图4：意大利新冠确诊数随疫苗接种率提升而下降
- 图5：全球部分国家新冠疫苗每日接种量
- 图6：全球新冠肺炎确诊情况（2020.1.1-2021.6.30）
- 图7：2000-2020年我国新生儿数量
- 图8：少儿经济与银发经济所涉医药类公司
- 图9：辅助生殖行业雪球效应明显
- 图10：2018年我国各年龄段龋齿率
- 图11：2014~2020种植及正畸数量
- 图12：中国微创外科手术数量
- 图13：2014~2020我国康复医疗器械市场规模
- 图14：康复一体化流程
- 图15：2015~2020年奕瑞科技研发费用投入
- 图16：迈瑞医疗与蓝帆医疗海外收入
- 图17：2011-2021Q2全球一级市场Biotech融资额
- 图18：19-21Q1部分CXO公司单季度营收
- 图19：19-21Q1部分CXO公司单季度营收同比增长
- 图20：19-21Q1部分CXO公司单季度营收环比增长
- 图21：中国CRO市场规模划分
- 图22：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅
- 图23：A股医药生物板块和子行业涨跌幅
- 图24：医药生物行业2021H1涨跌幅
- 图25：翔宇医疗2017~2020年毛利率
- 图26：2010~2019康复医院诊疗人次
- 图27：翔宇医疗2017~2020年研发费用及研发费用率
- 图28：泰它西普显著改善了PPS患者的SRI-4应答率
- 图29：泰它西普显著改善了FAS患者的SRI-4应答率
- 图30：纬迪西妥单抗在HER2过表达胃癌或胃食管结合部腺癌患者中显示出具有临床意义的缓解效果
- 图31：泰它西普销售收入预测
- 图32：纬迪西妥单抗销售收入预测
- 图33：2015~2020年奕瑞科技研发费用投入
- 图34：2017~2020年奕瑞科技、康众医疗研发费用率对比
- 图35：2017-2020年公司营收利润（左轴）及增速（右轴）
- 图36：2017~2020年公司研发费用及占营收比
- 图37：公司已进入的部分境内三甲医院
表格目录（部分）
- 表1：新冠疫情期间医药领域部分政策梳理
- 表2：第七次全国人口普查主要数据
- 表3：鼓励生育政策持续加码
- 表4：2018~2025年人工晶体市场容量预测
- 表5：2020年以来的部分国产创新药license-out情况
- 表6：医疗器械上市公司出口情况
- 表7：2020-2021Q2CXO公司投资活动
- 表8：医药行业各子板块2021H1单月涨跌幅
- 表9：A股医药行业涨跌幅Top20（2021.1.1-2021.6.30）
- 表10：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
- 表11：典型视光中心爬坡模型
- 表12：视光门诊空间测算
- 表13：翔宇医疗主要产品类别
- 表14：翔宇医疗营收预测表
- 表15：翔宇医疗的可比公司估值表
- 表16：荣昌生物产品研发进展
- 表17：荣昌生物募集资金拟投资项目
- 表18：荣昌生物收入结构预测
- 表19：荣昌生物绝对估值表
总结
本报告从政策变化、人口结构转型和创新国际化三个维度，深入分析了医药生物行业的投资机会，提出了以“内外双循环”为主线的投资策略，并重点推荐了一批具备成长性和国际化潜力的公司。报告强调，未来医药行业将更加注重创新和国际化，而“一老一少”人口结构的变化将为行业带来新的增长动力。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
