深度报告-20230327-华安证券-叉车行业行业深度_电动化助推叉车行业高速增长_把握经济复苏下的投资机遇_33页_1mb

电动化助推叉车行业高速增长，把握经济复苏下的投资机遇

核心内容

叉车行业在制造业和物流业的推动下，具备高成长属性。其市场空间广阔，2025年国内叉车市场有望达到678亿元。全球叉车市场格局稳定，TOP10中外资品牌占8席，国内品牌安徽合力和杭叉集团位列第7和第8位。随着电动化和智能化趋势的推进，锂电叉车和氢燃料叉车成为市场主方向。

主要观点

• 叉车市场受制造业和物流业影响较大：叉车是物料搬运的重要设备，其销量与制造业和物流业景气度高度相关。平衡重式叉车销量与制造业PMI增速有较强相关性，而仓储叉车销量与快递业务量同比增速相关。
• 叉车行业竞争格局稳定，市场空间广阔：国内叉车市场呈双寡头格局，安徽合力和杭叉集团占据主要市场份额，2021年市占率分别为25%和23%。国内叉车销量增速远超全球市场，2011-2021年全球份额从33.3%提升至55.8%。
• 电动智能化是叉车行业发展的必然趋势：电动叉车在环保和经济效益方面具有显著优势，国内电动叉车渗透率从2011年的15.4%提升至2021年的22.6%，预计2025年有望达41%。锂电叉车在电动叉车中渗透率超过50%，氢燃料叉车因其环保和性能优势受到市场青睐，预计2050年在物流运输市场占比将超过60%。
• 投资建议：建议关注国内叉车双寡头安徽合力和杭叉集团，它们在电动化和智能化方面布局较早，具备较强的市场竞争力。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2023-3-27
• 分析师：张帆
• 主要下游行业：制造业（约51.56%）和物流业（约20.48%）
• 2025年叉车销量：预计162万台
• 2025年叉车市场规模：预计达678亿元
• 国内叉车出口占比：2022年达35%，出口销量从2015年的9.2万台增长至36.2万台
• 电动叉车渗透率：2021年为22.5%，2022年提升至28.2%，预计2025年达41%
• 锂电叉车优势：环保性高、使用成本低、能量密度大、寿命长、适应性强
• 氢燃料叉车前景：零排放、充电快、适应恶劣环境，2050年预计在物流运输市场占比超60%

未来展望

• 电动化趋势：电动叉车将逐步替代内燃叉车，尤其是铅酸电池叉车，锂电叉车渗透率有望加速提升。
• 智能化转型：AGV销量增长迅速，2021年同比增长94.29%，达6800辆，智能叉车将成为智能制造的重要组成部分。
• 海外市场拓展：国内叉车品牌凭借供应链优势和性价比，在海外市场拓展加速，安徽合力和杭叉集团海外营收占比持续提升。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期
2. 政策支持不及预期
3. 下游需求不及预期
4. 核心技术人员流失

总结

叉车行业在电动化和智能化的推动下，呈现高速增长态势。国内品牌在市场份额、出口能力和产品力方面不断进步，具备较强竞争力。随着制造业和物流业的复苏，以及“机器替人”趋势的推进，叉车行业有望持续受益。安徽合力和杭叉集团作为行业双寡头，具备较强的投资价值。