叉车行业专题研究：经济修复叠加电动化与国际化趋势-20230331-华安证券-40页_4mb

叉车行业专题研究总结

核心观点

• 叉车市场受制造业和物流业影响较大，"机器替人"是行业长期发展的核心逻辑。
• 叉车行业竞争格局稳定，2025年国内叉车市场空间有望达678亿元，海外市场空间广阔。
• 电动智能化是叉车行业发展的必然趋势，锂电及氢燃料叉车将成为市场主方向。

行业特性

1.1 物料搬运的重要“帮手”，产品种类多样

• 叉车具有机械化程度高、通用性强、灵活性好的特点。
• 应用于车站、港口、机场、工厂及仓库等多个国民经济领域。
• 世界工业车辆统计协会对叉车进行分类（图1）。

1.2 叉车成本受原材料影响较大，下游行业分布广泛

• 叉车产业链结构清晰，原材料占生产成本的90%以上。
• 下游行业以制造业（占比51.56%）和物流业（占比20.48%）为主。
• 制造业与物流业比例约为2.5:1（图2、图3）。

1.3 叉车短期受制造业和物流业影响较大，长期来看“机器替人”是核心

• 叉车存货周转率高于传统工程机械（6-8次），表明其行业周期性较弱。
• 平衡重式叉车销量与制造业PMI增速密切相关。
• 仓储叉车销量与物流业景气度高度相关。
• 人口红利逐步消退，推动“机器替人”趋势加速（图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11）。

市场格局与增长预测

2.1 外资品牌占据全球主导地位，国内市场呈双寡头格局

• 全球叉车行业TOP10中，外资品牌占8席。
• 国内叉车市场分为三个梯队，呈现双寡头格局。
• 安徽合力和杭叉集团为国内双龙头，市占率高（图12、图13、图14）。

2.2 国内叉车销量增速远超全球市场，2025年市场空间有望达678亿元

• 国内叉车销量增速高于全球市场。
• 2025年国内叉车市场空间预计达678亿元（图15、图16、图17、图18、图19、图20）。

2.3 国内叉车性价比更高，海外市场空间广阔

• 国内叉车出口占比高达35%（2022年）。
• 国内叉车货期短、价格低，具备较强国际竞争力。
• 国内龙头企业积极布局海外市场，出口业务成效显著（图21、图22、图23、图24、图25、图26）。

电动化与智能化趋势

3.1 电动化叉车优势明显，国内电动叉车渗透率稳步提升

• 电动叉车在使用成本、维护成本、环保性等方面优于内燃叉车。
• 2025年国内电动叉车（不含三类车）渗透率预计达41%（图27、图28）。

3.2 锂电叉车将成为未来主导产品，氢燃料叉车未来可期

• 锂电池是铅酸电池的优质替代品，具有更低的使用和维护成本。
• 氢燃料叉车在工作效率、环保性、冷库适应性等方面有明显优势。
• 锂电叉车渗透率预计在2025年达到60%（图29、图30、图31）。

3.3 AI赋能叉车，实现智能制造时代的重要转型

• AGV等智能叉车将成为智能制造的关键一环。
• 中国AGV市场正呈现爆炸式增长，2021年销量达6800台。
• 叉车AGV市场潜力巨大，尤其在物流自动化趋势下（图32、图33、图34）。

产业链公司分析

4.1 安徽合力：老牌叉车国企龙头，电动化与智能化加速发展

• 公司产品覆盖内燃和电动叉车、智慧物流系统、港机设备等。
• 市场覆盖全球150多个国家和地区，营销体系完善。
• 2021年海外营收占比大幅提升，毛利率高于国内业务。
• 研发费用率保持较高水平，助力电动化与智能化转型（图35、图36、图37、图38、图39）。

4.2 杭叉集团：国内叉车民企龙头，锂电化加速提升竞争优势

• 公司产品线丰富，具备AGV自主研发能力。
• 锂电化产品性能优异，具备先发优势。
• 市场结构持续优化，海外市场拓展迅速。
• 2021年海外营收占比达20%，未来增长潜力大（图40、图41、图42、图43、图44、图45、图46、图47、图48）。

风险提示

• 技术研发突破不及预期。
• 政策支持不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 核心技术人员流失。

投资建议

• 叉车行业发展逻辑清晰，建议关注国内双寡头企业。
• 安徽合力：老牌叉车国企龙头，发力锂电叉车，前瞻布局氢燃料叉车，电动化与智能化加速发展。
• 杭叉集团：国内叉车民企龙头，立足AGV自主研发，智能化生产优势突出，锂电化加速提升竞争优势。

重要声明及评级说明

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