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市场研报总结：白糖期货周报 2021年09月30日

核心内容概述

本报告为瑞达期货研究院发布的白糖期货周报，主要分析了2021年9月国内及国际白糖市场的情况，包括期货价格走势、现货价格、库存变化、进口成本与利润、替代品淀粉糖利润等关键指标，并提供了市场操作建议。

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一、周度数据概览

1. 期货市场数据

观察角度	名称	上一周	本周	涨跌
期货	收盘（元/吨）	5809	5812	+3
期货	持仓（万手）	42.2	36.3	-5.9
期货	前20名净空持仓	62887	61388	-1499

• 郑糖2201合约本周呈下探回升走势，周度涨幅约为0.05%。
• 期货持仓量下降，表明市场参与者情绪趋于谨慎。
• 前20名净空持仓减少，显示空头力量有所减弱。

2. 现货市场数据

• 国内主产区白糖现货价格相对稳定，广西柳州地区白糖现货价格为5610元/吨，与上周持平。
• 基差为-202元/吨，较上周小幅缩小，显示期货价格与现货价格的差距略有收窄。

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二、多空因素分析

利多因素

• 国内白糖新增工业库存环比减少32.18%，且降幅逐渐扩大，显示国内供应压力有所缓解。
• 印度政府官员表示，21/22年度糖产量可能小幅下降至3050万吨，市场预期新季产量减少。
• 8月份我国饮料产量同比增加1.7%，1-8月累计软饮料总产量同比增加14.3%，显示国内需求有一定支撑。

利空因素

• 8月份我国进口食糖50万吨，环比增加15.99%，同比下降25.43%，累计进口量同比增长33.2%，进口压力仍较大。
• 国内制糖销糖率82.17%，较上制糖期同期下降4.45%，显示销售进度放缓。
• 巴西9月上半月甘蔗压榨量同比下降14.09%，产糖量同比下降20.48%，但市场对产量下降反应不积极，主要因需求减少和北半球新榨季即将开始。

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三、市场观点与策略建议

• 国内糖市短期以“以时间换空间”方式运行，重点仍在于国际糖市走势。
• 操作上建议郑糖2201合约短期暂且观望，等待进一步信号。

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四、进口成本与利润分析

1. 巴西糖进口成本

• 配额内进口成本：4780元/吨
• 配额外（50%）进口成本：6130元/吨
• 配额外进口利润：-609元/吨（亏损）

2. 泰国糖进口成本

• 配额内进口成本：4674元/吨
• 配额外（50%）进口成本：5990元/吨
• 配额外进口利润：-462元/吨（亏损）

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五、替代品—淀粉糖生产利润

• 截止2021年9月30日，全国淀粉生产利润为528元/吨。
• 山东产区淀粉生产利润为470元/吨。
• 广东淀粉糖生产利润为470元/吨。
• 白糖与淀粉糖的比价为1.68，处于季节性区间。

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六、主要结论

• 国内白糖期货价格小幅上涨，但现货价格保持稳定，基差略有收窄。
• 国内库存持续下降，但进口压力仍存，导致现货市场供应压力未完全释放。
• 国际市场方面，巴西和印度糖产量均有下降预期，但需求疲软抑制了糖价上涨。
• 配额外进口成本高于国内现货价格，造成进口糖利润倒挂，利好国内糖市。
• 替代品淀粉糖利润较高，可能对白糖需求形成一定替代压力。

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七、免责声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，瑞达期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
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