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白糖期货早报（2021.9.30）总结

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需缺口：IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨，表明全球市场仍存在一定的供需紧张。
• 国内供需情况：2021年8月底，20/21年度国内累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率82.17%，较去年同期下降4.45个百分点。
• 进口情况：2021年8月中国进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨；20/21榨季累计进口546万吨，同比增加225万吨。进口量有所增加，但同比仍呈下降趋势。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为66.88%，较2020年有所下降，显示国内库存压力有所缓解。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5610元/吨，SR2201合约基差为-171元/吨，现货贴水期货，表明市场对期货价格预期偏空。
• 价格走势：20日均线向下，K线在均线下方，短期走势偏空。

3. 主力持仓与趋势

• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓增加，显示市场多头力量增强，趋势偏多。

关键信息

1. 供需平衡表（全球，USDA）

• 2021年：全球食糖总产量185,537万吨，总消费241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比18.24%。
• 2020年：全球食糖总产量181,866万吨，总消费239,809万吨，期末库存42,807万吨，库存消费比17.85%。
• 趋势：全球库存消费比持续下降，显示市场供需逐渐趋于平衡。

2. 供需平衡表（国内，布瑞克）

• 2021年：国内期初库存10,498万吨，产量10,200万吨，进口4,000万吨，国内总供给24,698万吨，出口150万吨，国内消费14,650万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比66.88%。
• 趋势：国内消费持续增长，进口量有所波动，库存变化相对稳定。

3. 供应与需求预测

• 供应方面：巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨；泰国甘蔗产量比预期减少630万吨；印度预计2021/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。
• 需求方面：国内消费稳定提高，全球消费量也在增长，但供应端的不确定性仍存在。

结论与建议

• 01合约中长期走势：中长期下跌空间有限，下方5700元/吨支撑较强。
• 交易策略：不考虑中线持仓过节，建议日内短线交易为主；中线持有者可逢低分批轻仓布局多单，持有至国庆节后。

附图说明

• 白糖基差图：展示柳州现货与SR2201合约之间的基差情况，现货贴水期货。
• 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本下降趋势。
• 白糖月度进口量图：正规渠道进口量大幅增加。
• 产销率图：20/21年度销糖率维持在82.17%。
• 新糖库存图：同比增加，显示库存压力上升。
• 全球食糖产量及消费量图：全球产量与消费量呈现波动趋势，但总体消费稳定提高。
• 国内库存变动图：国储库存约707万吨，库存变动保持正常水平。

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