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白糖期货早报总结（2021.12.22）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖了供需基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场观点等多个方面，为投资者提供了中短期操作建议。

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一、供需基本面

1. 全球糖市供应缺口

   • 2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较此前预测的385万吨有所缩小。
   • USDA数据显示，2021年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，库存消费比为19.15%。

2. 国内供需情况

   • 2021/22年度国内累计产糖75.91万吨，销糖16.84万吨，销糖率为22.18%，较去年同期的38.98%明显下降。
   • 国内食糖进口量为63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，进口量控制趋严。
   • 国内新糖上市价格同比提高，但期货价格回落，现货升水，市场整体呈现供不应求的态势。

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二、基差与库存情况

1. 基差分析

   • 柳州现货价格为5810元/吨，05合约期货价格为5705元/吨，基差为105元/吨，现货升水期货。
   • 国内食糖价格区间为5650-6150元/吨，国际食糖价格为18.0-21.0美分/磅。

2. 库存分析

   • 截至2021年11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨，同比持平。
   • 国储库存约为707万吨，库存消费比为18.24%，处于下降趋势。

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三、市场走势与主力持仓

1. 盘面分析

   • 期货价格在20日均线下方运行，趋势偏空。

2. 主力持仓

   • 主力合约多头持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗。

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四、主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在逐步减少。
2. 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
3. 严格控制进口量，打击走私行为。
4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%。

短期观点

1. 巴西产量预期：Unica预计巴西22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨，可能对全球供应产生影响。
2. 印度产量下调：ISMA预计印度21/22年度糖产量下调50万吨，至3050万吨，显示供应端存在不确定性。
3. 全球供应缺口：IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨，显示市场供需偏紧。

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五、操作建议

• 当前市场状态：供需基本面变化不大，国内新糖价格同比上涨，但期货价格回落，现货升水，下跌空间有限。
• 期货盘面：当前期货价格超跌，建议中线多单逢低分批抄底05合约。
• 风险提示：需关注进口政策、全球产量变化及消费趋势，以应对市场波动。

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六、图表与数据参考

• 基差：柳州现货价格5810元/吨，05合约基差为105元/吨。
• 进口价差：内外价差缩小，反映国际市场价格波动对国内价格的影响减弱。
• 库存变化：新糖库存同比持平，国储库存稳定。
• 消费趋势：国内消费持续提高，但受进口控制影响，供需结构有所改善。

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七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表大越期货股份有限公司立场，投资者需谨慎参考。
• 报告内容不得以任何形式复制、传送或用于商业用途，引用需注明出处。

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八、总结

当前白糖市场供需基本面未发生显著变化，国内新糖价格同比上涨，期货价格回落，现货升水，显示市场仍有一定支撑。全球供应缺口有所扩大，国内库存消费比下降，表明市场整体偏紧。期货盘面超跌，建议投资者关注中线多单机会，逢低分批抄底05合约。同时，需警惕进口政策、产量变化及国际价格波动对市场的影响。