20240701-东吴证券-三花智控-002050.SZ-2024年半年报预告点评_业绩符合市场预期_人形机器人定点在即_3页_456kb

三花智控2024半年报预告分析及投资建议

1. 业绩预期
   公司发布2024年上半年业绩预告，预计收入同比增长5%-15%，归母净利润同比增长5%-15%，符合市场预期。按中值测算，Q1-Q2收入同比增长10%左右，Q2单季收入环比增长明显，净利润环比提升37%。

2. 汽车零部件业务
   业务保持增长态势，中国市场新能源车批发零售表现稳定。部分核心客户销量承压，但公司通过提高ASP（平均销售价格）维持全年板块超20%的增长预期。

3. 制冷板块
   2024年前5月空调产量同比增长167%，终端需求复苏明显，但海外消费受利率上升影响或承压。公司产品份额稳步提升但出口比例减少影响毛利率，全年收入预计增长近10%。

4. 人形机器人项目
   项目研发加速推进，特斯拉多次发布Optimus视频并进场实训，7月将参展世界人工智能大会。公司机电执行器技术处于量产临界点，进入特斯拉供应链可能性高，预计最快2024Q4量产。

5. 盈利预测与评级
   维持2024-2026年归母净利润353亿、424亿、516亿元预测，同比增长21%/20%/22%。对应PE分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级，目标价由238元上调至219元。

风险提示：新能源车销量不及预期、原材料波动、人形机器人量产延期等风险。