深度报告-20230718-国盛证券-三花智控-002050.SZ-储能放量在即_机器人业务前景广阔_26页_2mb

三花智控公司深度报告核心要点总结

• 公司概况与业务聚焦：三花智控是一家专注于热管理和机器人技术的领先企业，核心业务包括汽车热管理、储能热管理及机器人部件开发，凭借技术优势和全球化布局与多家主流车企合作。

• 热管理市场分析：热管理行业需求快速增长，受益于新能源汽车和储能领域普及。2025年预计全球市场规模达1522亿元，公司作为领导者，预计2025年国内718亿元。公司技术壁垒高，尤其在电子膨胀阀和八通阀领域市场份额领先。

• 储能热管理前景：储能热管理技术与汽车热管理同源，公司已积累液冷等核心技术，并积极布局供应链，未来有望复制汽车业务的成功模式，通过现有阀、泵、换热器产品实现增长。

• 机器人业务潜力：抓住特斯拉人形机器人机遇，公司深度布局电机执行器，技术与客户积累深厚。GDR募资加码研发，目标是提供高性价比执行器，赋能机器人产业化。

• 财务预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为318亿、391亿、477亿元，对应PE为32倍、26倍、21倍，维持买入评级。下游需求如新能源汽车和空调增长强劲，推动公司盈利能力提升。

• 风险因素：宏观经济下行、行业技术路线变更、原材料价格波动及新客户拓展不确定性均可能影响公司表现。