20220426-安信证券-迈信林-688685.SH-精密加工技术助力业绩成长_股权激励彰显企业发展信心_5页_333kb
报告摘要
迈信林 (688685.SH) 总结
核心内容
迈信林于2022年4月26日发布了2021年年报及2022年一季报，整体业绩表现呈现增长趋势，特别是在民用多行业精密零部件领域。
2021年及2022年一季度业绩回顾
- 2021年营收：3.21亿元，同比增长11.12%
- 2021年归母净利润：0.51亿元，同比减少0.46%
- 2022年一季度营收：0.58亿元，同比减少11.45%
- 2022年一季度归母净利润：0.11亿元，同比增长134.42%
民用多行业精密零部件增长显著
- 民用零部件业务在2021年实现1.46亿元，同比增长30.96%，显著高于公司整体营收增速。
- 主要应用于汽车、电子等行业，产品包括汽车发动机阀体、半导体封测设备腔体、电磁屏蔽柜等。
- 随着汽车和民用电子市场持续扩大，预计民用零部件业务将继续推动公司业绩增长。
新设子公司切入航空机电产品精加工领域
- 2021年8月，公司宣布在南京市设立江苏蓝天机电有限公司，与南京机电液压工程研究中心合作建设航空零部件柔性生产线和装配线。
- 产线运营后，南京机电液压工程研究中心将优先采购轴类、盘类、壳体类等航空零部件，用于液压油箱、液压阀等产品。
- 此举标志着公司成功进入航空机电产品精密加工领域，有望成为新的业绩增长点。
股权激励计划
- 2022年1月，公司推出股权激励计划，向12名中层干部授予224万股限制性股票，占公司股本总额的2.00%。
- 授予价格为每股12元，业绩考核目标为：2022年净利润增长不低于50%，2023年不低于80%。
- 股权激励计划旨在激发中层干部积极性，推动业绩成长，彰显公司对未来发展的信心。
投资建议
- 2022-2024年净利润预测：0.7亿元、1.1亿元、1.4亿元
- 对应当前股价PE：24倍、17倍、13倍
- 首次评级：买入-A
- 6个月目标价：23元
风险提示
- 航空机电产品订单不及预期
- 民品订单及利润率下滑
财务数据概览
财务报表预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2.9 | 3.2 | 4.1 | 5.5 | 7.1 |
| 净利润 | 0.5 | 0.5 | 0.7 | 1.1 | 1.4 |
| 毛利率 | 36.2% | 31.8% | 40.4% | 41.0% | 41.1% |
| 营业利润率 | 20.5% | 19.0% | 21.1% | 22.9% | 23.8% |
| 净利润率 | 17.7% | 15.9% | 18.0% | 19.5% | 20.1% |
| ROE | 12.4% | 7.7% | 10.2% | 12.8% | 14.5% |
| ROA | 8.0% | 6.2% | 8.3% | 10.3% | 11.7% |
| ROIC | 18.5% | 13.3% | 21.8% | 25.4% | 32.4% |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 15.8% | 11.1% | 29.3% | 33.7% | 28.0% |
| 营业利润增长率 | 23.5% | 2.9% | 43.4% | 45.3% | 33.0% |
| 净利润增长率 | 21.4% | -0.5% | 46.6% | 44.7% | 31.9% |
| EBITDA增长率 | 20.0% | -2.1% | 47.8% | 35.1% | 25.3% |
| EBIT增长率 | 15.9% | -16.6% | 73.4% | 43.7% | 29.7% |
| NOPLAT增长率 | 20.0% | 4.1% | 44.2% | 42.7% | 30.8% |
| 投资资本增长率 | 44.8% | -11.9% | 22.2% | 2.6% | 16.3% |
| 净资产增长率 | 14.4% | 58.8% | 10.6% | 14.9% | 17.1% |
| 四费/营业收入 | 15.4% | 16.1% | 15.8% | 15.3% | 15.4% |
| 资产负债率 | 34.9% | 20.9% | 18.9% | 20.3% | 20.1% |
| 流动比率 | 2.45 | 4.71 | 4.19 | 4.19 | 4.44 |
| 速动比率 | 2.16 | 4.37 | 3.79 | 3.82 | 4.02 |
| 利息保障倍数 | 44.40 | 21.56 | 23.37 | 44.77 | 87.08 |
估值数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE(X) | 35.5 | 35.6 | 24.3 | 16.8 | 12.7 |
| PB(X) | 4.4 | 2.7 | 2.5 | 2.2 | 1.8 |
| P/S | 6.3 | 5.7 | 4.4 | 3.3 | 2.6 |
| EV/EBITDA | - | 35.0 | 13.2 | 9.1 | 7.0 |
公司评级体系
收益评级
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
其他信息
- 股价 (2022-04-26)：16.33元
- 6个月目标价：23元
- 总市值：1815.60百万元
- 流通市值：385.81百万元
- 总股本：111.87百万股
- 流通股本：23.77百万股
- 12个月价格区间：16.23/37.45元
分析师信息
-
张宝涵
SAC执业证书编号：S1450522030001
邮箱：zhangbh@essence.com.cn -
温肇东
SAC执业证书编号：S1450521060002
附注
- 本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，仅供其客户使用。
- 报告基于公开资料及研究分析，不保证信息的完整性与准确性。
- 报告内容及观点反映发布当日的判断，不构成投资建议。
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