20210725-安信证券-迈信林-688685.SH-公司与航空工业南京机电战略协同_发力军民机等航空航天业务_5页_1mb

迈信林（688685.SH）公司总结

核心内容

迈信林是一家专注于航空航天高端零部件制造的民营企业，业务覆盖军品和民品市场，具备机体零部件、发动机零部件及机载设备零部件的综合配套加工能力。公司于2021年7月24日与中国航空工业集团公司金城南京机电液压工程研究中心签署《战略协同合作框架协议》，标志着其在航空航天领域的进一步深化合作与资源整合。

主要观点

• 战略协同合作：迈信林与航空工业南京机电的合作，将为其提供技术支持和优先采购机会，有助于提升公司产品方案、技术指导、质量检测等方面的能力，增强其在航空航天行业的竞争力。
• 技术实力雄厚：公司拥有12项核心技术、96项专利，其中发明专利25项，覆盖材料识别、工艺设计、参数选择、机加编程等多个领域，具备较强的自主研发能力。
• 客户优质稳定：公司军品客户涵盖航空工业、中国航发、航天科技等国内军工集团，民品客户包括丰田、大众等知名企业，客户资源优质，业务结构稳定。
• 研发持续投入：研发人员占比从2017年的16.71%提升至2020年的27.03%，研发费用也持续增长，表明公司重视技术创新。
• 盈利增长可期：根据预测，公司2021-2023年净利润分别为0.6亿元、0.85亿元、1.5亿元，增速较快，估值逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

合作背景

迈信林与航空工业南京机电签署战略合作协议，后者是我国航空机载机电系统的核心研发和生产基地，拥有丰富的技术储备和产品体系，合作将加强公司在军民机等航空航天领域的竞争力。

业务布局

公司业务涵盖飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等多个领域，涉及军民机产品，且具备为C919等民用飞机提供零部件的能力。

技术优势

公司拥有12项核心技术、96项专利，其中发明专利25项，技术覆盖广泛，具备较强的创新能力和技术壁垒。

财务表现

• 营业收入：2019年为249.2百万元，2020年为288.6百万元，预计2021年为337.7百万元，2022年为442.4百万元，2023年为663.6百万元。
• 净利润：预计2021年为60.0百万元，2022年为85.2百万元，2023年为147.9百万元。
• 每股收益：预计2021年为0.72元，2022年为1.02元，2023年为1.76元。
• 估值指标：2021年PE为49.5倍，PB为6.3倍，2023年PE为20.1倍，PB为4.2倍，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的预期。

投资建议

首次评级为“买入-A”，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上，公司具备良好的成长性和投资价值。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 军队客户需求不及预期。

财务指标概览

财务预测表

利润表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

公司评级

首次评级为“买入-A”，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

分析师声明

分析师冯福章声明，其具备证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证信息的完整性、准确性。报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。

销售联系人信息

总结

迈信林凭借其在航空航天领域的深厚技术积累和稳定客户资源，正通过与航空工业南京机电的战略合作进一步提升其市场竞争力。公司持续加大研发投入，提升产品性能与质量，同时在“十四五”政策背景下，有望显著受益于军民机零部件需求的增长。财务预测显示公司盈利增长迅速，估值逐步下降，投资价值显著。公司未来成长性良好，建议关注其在高端制造领域的长期发展。