20210828-中航证券-迈信林-688685.SH-公司点评_牵手航空工业南京机电_大协作下的大机会_6页_637kb

迈信林（688685）公司点评总结

核心内容概述

迈信林是一家专注于航空航天零部件工艺研发和加工制造的民营制造商，主要产品涵盖飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等。公司近期与金城南京机电液压工程研究中心（以下简称“南京机电”）签订战略协同合作框架协议，并计划设立全资子公司江苏蓝天机电有限公司，投资2亿元用于建设航空零部件柔性产线和航空产品柔性装配线，以增强其在航空制造领域的竞争力。

主要观点

• 战略合作提升竞争力：公司通过与南京机电的合作，获得其在产品实现方案、技术指导、质量检测、专业人员配备等方面的支持，进一步提升自身技术积累和业务整合能力。
• 切入民机领域：公司积极拓展民机市场，特别是C919项目，有望受益于我国民机产业的快速发展及国产替代的历史机遇。
• “小核心、大协作”战略下的成长机会：随着航空主机厂将部分一般制造业务外包，公司作为核心配套企业，将受益于产业链协作带来的市场空间扩大。
• 产能扩张与技术提升：公司正在推进多个产能建设项目，包括五轴五联动车铣复合中心和智能制造产业化项目，预计新增年产能和收入，提升规模效应。
• 盈利预测乐观：基于当前发展态势，公司预计2021-2023年营业收入分别为30.90亿元、35.30亿元、49.96亿元，归母净利润分别为5.41亿元、6.46亿元、10.36亿元，EPS分别为0.48元、0.58元、0.93元，目标价格为40.60元，对应PE分别为85倍、70倍、44倍，给予“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 行业分类：国防军工
• 公司投资评级：买入
• 当前股价：34.38元（2021.8.27）
• 目标价格：40.60元

财务数据摘要（单位：百万元）

财务预测亮点

• 收入增长：预计2021年收入增长7.06%，2022年增长14.24%，2023年增长41.53%。
• 净利润增长：2021年净利润增长5.69%，2022年增长19.30%，2023年增长60.41%。
• ROIC提升：从2018年的12.80%逐步提升至2023年的25.40%。
• 资产负债率下降：从2021H1的23.87%持续下降，显示公司财务结构逐步优化。

业务布局与技术优势

• 公司已具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件的综合配套加工能力。
• 完成了荧光无损检测、X光无损检测、铝镁材料钎焊等特种工艺能力建设，逐步实现全流程加工。
• 拟设立子公司并建设柔性产线，进一步提升生产能力和市场响应速度。

风险提示

• 产品项目研发进展不及预期
• 宏观经济环境低迷可能影响行业景气度

投资评级定义

行业投资评级定义

分析师信息

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，SAC执业证书号：S0640519070001
• 刘琛：中航证券分析师，北京航空航天大学新媒体学士，2018年加入中航证券研究所，从事军工、通信行业研究

结论

迈信林通过与南京机电的战略合作，加强了在航空制造领域的技术积累与业务拓展，积极布局民机市场，顺应“小核心、大协作”趋势，有望在航空产业链协作中获得更大发展机会。公司持续提升产能与技术水平，预计未来三年业绩稳步增长，具备较强的成长潜力，投资建议为“买入”。