20220710-安信证券-迈信林-688685.SH-拟收购郑飞机械_牵手军工央企分享国改红利_5页_364kb

报告摘要

迈信林 (688685.SH) 详细总结

核心内容

迈信林于2022年7月8日发布公告，拟以现金人民币1028万元收购郑州郑飞机械有限责任公司56.845%的股权，旨在通过此次收购加强公司在精密结构件加工领域的技术实力，并拓展新的产品领域。

主要观点

战略合作与国改红利
此次收购是迈信林与军工央企中航机载的合作延伸，体现了军工行业改革背景下民营企业与央企协同发展的趋势。通过收购郑飞机械，迈信林将获得飞机挂架系列零件关键制造技术、组件装调技术，提升其在航空机载产品配套领域的竞争力。
技术实力突出
迈信林是一家具备机体、发动机及机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天制造商，专注于军品生产，技术壁垒高。公司拥有12项核心技术、117项专利，其中发明专利30项，涵盖材料识别、工艺设计、参数选择、机加编程、工装设计等领域。
特种工艺认证
公司已通过航空工业下属主机单位对“钛合金电阻点焊”、“钢电阻点焊”、“结构钢热处理”、“不锈钢热处理”、“铝合金硫酸阳极化”、“渗透检测”及“飞机零部件涂层系统涂覆”等特殊过程的确认评审，具备相关成品组件的生产能力。
研发与生产并重
公司持续加大研发投入，研发人员占比从2017年的16.71%提升至2021年的37.45%，研发费用从647.35万元增至1644.92万元。这反映了公司对技术创新的重视，有助于提升产品性能与质量，增强市场竞争力。
战略发展与产品布局
公司在“十四五”背景下，积极布局新型航空装备领域，当前在研项目包括铝合金导管柔性连接卡箍组件、航空发动机整体涡轮盘、飞机起落架主架体、航空发动机转轴等，均属于航空航天高端制造关键技术。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	2.9	3.2	4.1	5.6	7.9
净利润	0.5	0.5	0.7	1.2	1.8
每股收益 (EPS)	0.46	0.46	0.67	1.03	1.57
每股净资产 (BVPS)	3.70	5.95	6.57	7.61	9.17
市盈率 (PE)	63.4	63.7	43.3	28.0	18.5
市净率 (PB)	7.8	4.9	4.4	3.8	3.2
净利润率	17.7%	15.9%	18.1%	20.7%	22.2%
ROE	12.4%	7.7%	10.2%	13.6%	17.1%
ROIC	18.5%	13.3%	21.7%	26.9%	38.4%
资产负债率	34.9%	20.9%	18.9%	20.4%	21.9%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：39.00元
当前股价（2022-07-08）：29.00元
盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为0.7亿、1.2亿、1.8亿，对应PE分别为43.3倍、28.0倍、18.5倍。

风险提示

与被收购企业协同效果不及预期
航空机电产品订单不及预期
民品订单及利润率下滑

总结

迈信林通过收购郑飞机械，进一步强化其在精密结构件加工领域的技术能力，拓展产品线，为未来进入新领域奠定基础。公司具备较强的特种工艺能力和研发实力，技术壁垒高，产品应用广泛。在“十四五”背景下，公司有望持续受益于军机放量及国产大飞机产业链发展。财务数据显示，公司营收和净利润均呈现稳步增长趋势，盈利能力和投资回报率不断提升。当前估值处于合理区间，投资建议为“买入-A”，未来增长潜力较大。

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