20220824-安信证券-迈信林-688685.SH-持续拓展航空产业链_公司未来成长空间广阔_5页_349kb
报告摘要
迈信林（688685.SH）2022年半年报总结
核心内容概览
迈信林于2022年8月24日发布半年报，显示2022年H1实现营收1.33亿元，同比下降8.92%，但归母净利润达0.21亿元，同比增长36.73%。尽管汽车板块受疫情影响营收下滑，但航空板块表现强劲，推动公司整体盈利能力提升。
主要观点
- 航空板块增长显著：航空业务营收占比提升，产能利用率增加，研发能力增强，研发周期缩短，带动毛利率和净利率分别提升7.08pct和5.09pct。
- 未来成长空间广阔：借助航空产业的高景气度及公司在机加工领域的拓展，航空板块营收占比有望进一步提高，利润率仍有提升空间。
- 收购郑飞机械：公司计划收购郑飞机械部分股权，后者在飞机挂架零部件加工方面有深厚基础，将增强公司在精密结构件加工领域的能力，丰富军工央企与民营企业的合作模式。
- 深化与南京机电合作：通过设立江苏蓝天机电公司，公司进一步切入飞机机电系统机加工领域，与中航工业的合作关系持续加深，拓展业务范围。
关键信息
财务数据预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 每股净资产（元） | PE（倍） | PB（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 4.1 | 0.7 | 0.67 | 6.57 | 37.8 | 3.9 |
| 2023E | 5.6 | 1.2 | 1.03 | 7.61 | 24.5 | 3.3 |
| 2024E | 7.9 | 1.8 | 1.57 | 9.17 | 16.2 | 2.8 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 15.8% | 11.1% | 29.3% | 35.0% | 41.0% |
| 净利润增长率 | 21.4% | -0.5% | 47.0% | 54.5% | 51.3% |
| 毛利率 | 36.2% | 31.8% | 40.4% | 41.2% | 41.5% |
| 净利率 | 17.7% | 15.9% | 18.1% | 20.7% | 22.2% |
| ROE | 12.4% | 7.7% | 10.2% | 13.6% | 17.1% |
| ROIC | 18.5% | 13.3% | 21.7% | 26.9% | 38.4% |
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：39元（6个月）
- 当前股价：25.31元（2022-08-24）
- PE估值：当前PE为55.3倍，2022E为37.8倍，2024E为16.2倍
风险提示
- 公司航空产品订单不及预期的风险
- 收购郑飞机械进展不及预期的风险
交易数据
| 项目 | 2022-08-24 |
|---|---|
| 总市值（百万元） | 3,025.99 |
| 流通市值（百万元） | 1,493.66 |
| 总股本（百万股） | 111.87 |
| 流通股本（百万股） | 55.22 |
| 12个月价格区间 | 16.23/37.45元 |
分析师信息
- 张宝涵：分析师，SAC执业证书编号S1450522030001，邮箱zhangbh@essence.com.cn
- 温肇东：分析师，SAC执业证书编号S1450521060002
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
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