20240908-国盛证券-医药生物行业周报_器械24H1总结_受基数及政策影响承压_期待24H2逐步改善_46页

医药生物器械行业周报总结

核心观点

• 2024上半年医疗器械板块受基数及政策影响承压，预计下半年业绩逐步改善，Q3-Q4交易氛围将持续变好。
• 行业估值处于历史低位，政策大逻辑未变，负向情绪出清后市场将进入再均衡阶段。

近期市场回顾

• 申万医药指数当周下跌205%，跑赢沪深300和创业板指数。
• 行业分化明显，中小市值个股表现活跃，但多数为事件驱动，整体偏弱。
• 业绩披露结束，市场博弈转向节奏和风格切换。

未来展望（Q3-Q4）

驱动因素

1. 筹码出清+情绪修复：上半年情绪面超跌，行业将迎来估值修复；
2. 创新政策催化：全链条创新政策落地有望提振市场；
3. 宏观性价比凸显：医药板块具备较好的防守和β属性；
4. 业绩拐点增量：低基数行业（院内设备更新）有望走出独立行情；
5. 年底估值切换：Q4市场风格转向价值可能推动医药估值修复。

关注方向（短期）

• 风格与节奏：院内低基数、CRO、国改、创新药；
• 产业硬逻辑：老龄化、海外市场扩张、器械集中度提升、非药板块。

策略配置建议

思路一：医药风格节奏

1. 市场复苏：关注悦康药业、上海医药、泰格医药；
2. 反腐受益：低基数逻辑下院端相关的器械公司；
3. 政策护城河：持续受益于集采的平台型企业，如迈瑞医疗、恒瑞医药；
4. 底部变化：关注圣诺生物、贵州三力、特一药业。

思路二：产业逻辑方向

1. 老龄化刚需+家用延伸：鱼跃医疗、九典制药；
2. 卖水人逻辑：减肥药产业链（减肥针+CGM）、NASH靶点；
3. 国产品牌出海：百济神州、时代天使；
4. 创新与集中：国内CRO龙头泰格、诺思格、恒瑞、凯因；
5. 非药景气：多肽、中硼硅瓶子、体外诊断、IVD。

风险提示

• 政策端可能出现超预期调整；
• 行业增速不及预期及竞争加剧风险；
• 全球市场波动对医药板块连带影响。