20240908-浙商证券-医药生物周跟踪_从器械龙头中报看景气变化_17页_1mb

医药生物行业周报：医疗器械板块中报分析及投资建议

报告内容总结

本周医药生物行业报告聚焦医疗器械板块2024年上半年中报的分析，旨在评估其景气变化趋势，提出投资方向。尽管器械板块整体毛利率和净利率小幅下降，但营业收入增长恢复，显示低基数效应下增长潜力依然存在。

中报数据：2024年上半年，医疗器械板块毛利率为50.67%，同比下降0.84个百分点；净利率为18.53%，同比下降1.85个百分点。营业收入同比增长0.51%，扣非净利润同比增长0.91%，表明业绩逐步恢复增长。

业绩驱动因素：医疗设备板块因合规要求和费用上升承压，但具备创新驱动和国产替代潜质的公司表现强劲。报告推荐关注两类企业：其一，院外及出海器械，如鱼跃医疗，受政策影响较小；其二，具有长期增长潜力的器械龙头，如迈瑞医疗、开立医疗、新华医疗等，其产品竞争力强，有望受益于市场需求恢复。

行业整体表现：医药板块本周累计下跌23.9%，跑输沪深300指数。成交额和估值均处于历史低位，部分个股如阳光诺和的股价大幅下跌，反映出市场表现不佳。

投资建议：根据供给侧改革趋势，建议关注三个方向：1. 医药格局优异的细分领域，如大输液、血制品；2. 供给出清较早领域，如中药、化药；3. 创新出海及家用器械领域。重点推荐公司包括羚锐制药、东阿阿胶、同仁堂等资源/品牌类企业，以及科伦药业、奥锐特等原料药企业。

风险提示：行业仍面临政策变动、研发不及预期及业绩低预期的风险。随着医疗改革深入，医药价值链重构可能导致投资机会变化显著。