20250323-中泰期货-铝品种周度报告_铝_旺季支撑价格_市场信心仍偏弱_氧化铝_底部多空博弈加剧_过剩非一时之势_10页_1mb

铝与氧化铝周度市场分析总结

核心内容

本报告由中泰期货研究所分析师彭定桂撰写，主要分析了2025年3月23日铝及氧化铝市场的周度走势，涵盖宏观面、基本面及后市展望。

主要观点

1. 宏观面跟踪

• 国内经济数据回升：1-2月工业增加值、社会消费品零售总额（社零）和固定资产投资较去年12月有所回升，其中工业增加值同比增长5.9%，社零增长4%，固定资产投资增长4.1%。
• 消费政策支持：3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在扩大国内需求。
• 美国经济数据疲软：2月美国零售销售环比增长0.2%，低于预期；美联储下调2025年经济增速预期至1.7%，同时上调核心PCE通胀预测至2.8%。
• 美联储缩表放缓：国债赎回上限从250亿美元/月下调至50亿美元/月，表明政策转向更为温和。
• 德国财政方案：德国通过千亿欧元财政方案，用于基础设施和气候保护，显示欧洲对经济的支撑。

2. 基本面跟踪

铝市场

• 价格走势：沪铝维持在20500-21000区间震荡，主力2505下探至20570。
• 库存情况：铝锭库存显著去化，铝棒库存下降，但整体仍偏低。
• 现货市场：现货升水走强，但巩义市场对华东贴水维持高位，表明下游补货意愿不强。
• 进出口数据：铝材出口小幅回落，铝锭进口仍保持高位，主要来自俄铝。
• 加工费：铝棒加工费低迷，市场信心偏弱。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝价格跌破3000关口，主力2505最低下探至2960，随后反弹至3100附近。
• 库存情况：氧化铝总体库存增加，交割仓库仓单库存上升。
• 供需关系：新增产能有限，减产力度不足，供应仍处高位，过剩压力不减。
• 成本支撑：氧化铝成本持续上升，部分高成本产能陷入现金亏损，价格跌幅过快、过深，短期存在成本支撑。
• 进出口盈亏：出口窗口关闭，进口矿价格持续下移，成本支撑有所减弱。

关键信息

1. 铝市场

• 价格支撑：外盘高溢价、高升水支撑较强，国内消费旺季表现良好，库存去化兑现。
• 市场信心：铝棒库存积压和加工费低迷，下游需求信心不足，上涨预期受限。
• 策略建议：预计沪铝将继续维持高位震荡，关注消费数据及政策动向。

2. 氧化铝市场

• 价格走势：价格跌至成本线以下，但多空博弈加剧，市场底部震荡。
• 供应过剩：新增产能有限，减产力度不足，过剩压力持续存在。
• 成本支撑：矿石价格上涨导致成本上升，部分高成本产能亏损，但短期仍有支撑。
• 策略建议：建议逢高做空，关注产能调整及矿石价格走势。

市场展望

• 铝市场：贸易战和消费疲软等因素尚未显著落地，但对供应链造成扰动，预计市场波动将持续。
• 氧化铝市场：价格尚未探底成功，减产较慢，产能未调整到位，市场仍处于底部震荡阶段。

图表说明

• 图表1：沪铝现货和氧化铝现货价格表，显示价格波动情况。
• 图表2-27：展示了国内和海外铝及氧化铝市场各关键指标的走势，包括现货价格、升贴水、库存、产量、进出口盈亏等。
• 图表28-29：铝土矿到港、出港及港口库存情况，反映原料供应动态。

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