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盐湖股份（000792）投资分析报告总结

事件概述

2024年3月1日，盐湖股份发布“质量回报双提升”行动方案，提出六大措施以提升公司经营质量和投资价值，并积极回报投资者。

业务分析与经营情况

1. 钾锂主业表现
   2023年，公司氯化钾和碳酸锂销量同比分别增长133%和265%，尽管产品价格同比大幅下跌（氯化钾-305%，碳酸锂-464%），预计实现归母净利润76-81亿元。
2. 产能与资源禀赋
   公司依托察尔汗盐湖资源，聚焦盐湖资源的综合开发与循环利用，推动长期业绩增长。

新《公司法》利好公司分红

• 新《公司法》调整公积金用途，允许其用于弥补亏损，实施日期为2024年7月1日。
• 截至2024年9月30日，公司资本公积金达407.35亿元，未分配利润为-173.51亿元。新法实施后，公司有望满足分红条件，积极满足投资者回报预期。

大额股份回购

2022年9月启动股份回购计划，回购资金上限为15亿元，截至2023年9月26日已完成回购，总额接近上限，凸显公司长期发展信心。

盈利预测与投资评级

• 国海证券预计2023-2025年公司归母净利润分别为77.8/88.53/91.67亿元，PE分别为12/10/10倍。
• 维持“买入”评级，目标价为165.5元，建议长期投资者把握机会。

风险提示

• 宏观经济波动、产品价格下跌、产能扩张不及预期、行业竞争加剧等风险。