20181014-西南证券-医药行业周报_估值吸引力强_期待三季报行情_11页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容

1. 行业表现

   • 上周医药生物指数下跌9.9%，跑输沪深300指数2.1个百分点。
   • 申万医药三级子行业全部下跌，其中医疗服务跌幅最大（约12%），中药板块跌幅最小（约7.7%）。
   • 医药板块整体PE（整体法）为26.3倍，显著低于沪深300的10.8倍。

2. 行业政策

   • 国家医疗保障局将17种抗癌药纳入医保乙类目录，平均支付标准降幅达56.7%，大幅降低肿瘤患者用药负担。
   • 互联网医疗服务项目有望纳入医保，相关政策文件已发布，明确分类管理及“红线”限制，提高行业规范性。

3. 投资策略

   • 预计10月份医药行业指数将止跌，迎来结构性上涨。
   • 投资方向包括：延续中报高增长的绩优股和基本面扎实、被错杀的个股。
   • 重点推荐个股包括：恒瑞医药、乐普医疗、长春高新、片仔癀、科伦药业、复星医药等。

主要观点

• 医药板块已连续4个月下跌，创历史纪录，但估值已处于低位，具备吸引力。
• 带量采购政策对仿制药的影响已体现，但对创新药的影响有限，反而可能加速进口替代。
• 10月为三季报密集披露期，估值切换窗口开启，有望推动行业上涨。
• 公募基金对医药的持仓比例已降至9%，低于标配水平，存在补仓机会。

关键信息

• 估值分析：医药板块PE（整体法）自2008年以来已从37倍降至25倍，处于历史低位。
• 政策影响：抗癌药纳入医保和互联网医疗政策将改善行业环境，提升市场信心。
• 投资建议：推荐的股票包括创新药龙头、业绩增长稳定、被错杀的个股等，如恒瑞医药、乐普医疗、长春高新、片仔癀、科伦药业、复星医药等。
• 盈利预测：重点推荐个股的EPS和PE预测显示未来3年业绩有望增长，估值有望提升。

重点公司分析

二级市场表现

• 行业整体表现：医药生物指数下跌9.9%，跑输沪深300指数2.1个百分点。
• 个股表现：涨幅排名前五为千山药机、天宇股份、美诺华、英科医疗、尔康制药；跌幅前五为华海药业、迪瑞医疗、国新健康、紫鑫药业、星普医科。
• 资金流向：申万医药行业资金净流出约92亿元，中药行业流出最多（-20.8亿元）。
• 融资融券：智飞生物、恒瑞医药、长春高新等为融资买入前五；恒瑞医药、智飞生物、复星医药等为融券卖出前五。

近期信息披露

• 10月15日至19日多家医药企业召开股东大会，包括ST运盛、南京医药、九强生物等。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下