20170115-兴业证券-医药行业周报_立足业绩和估值寻找风险收益比良好的品种_11页_721kb

医药行业周报（2017.1.9-2017.1.15）总结

核心内容

本报告总结了2017年1月9日至1月15日期间医药行业的发展情况，分析了市场表现、政策动向和投资策略，并推荐了多个重点公司作为投资标的。

主要观点

1. 市场表现：

   • 医药板块整体表现偏弱，下跌2.31%，跌幅位居各行业板块中下游。
   • 创业板指数跌幅超过3.3%，而医药板块展现出一定的防御性。
   • 低估值、业绩稳健的品种和政策催化剂带来的医药商业龙头表现较好。

2. 估值水平变化：

   • 医药板块的估值为39.73倍（TTM整体法），溢价率相对沪深300为218.60%，相对剔除银行后的全部A股为33.82%。
   • 估值分化现象明显，需结合企业基本面趋势分析。

3. 投资策略：

   • 坚持“业绩为王，关注变化”的选股思路。
   • 推荐关注业绩稳定增长、估值下行压力小的品种；经营趋势向上、业绩超预期的个股；预期低、底部业绩反转的个股；以及预期边际变化大的个股（如新品获批、新进医保）。

4. 政策动向：

   • 两票制：国家卫计委发布文件，计划在2018年全面推行，2017年试点启动。鼓励医药商业龙头扩大市占率，巩固行业地位。
   • 医保目录调整：预计在近期发布，最终入选品种未来几年有望迎来增速提升，重点关注恒瑞医药、恩华药业、丽珠集团等。

关键信息

推荐组合

• 稳健配置组合：

  • 华东医药：低估值较快增长的制剂龙头，大股东定增价具安全边际。
  • 上海医药：低估值全国性商业龙头企业，新业务及对外合作具看点。
  • 丽珠集团：业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期。
  • 恒瑞医药：创新药龙头企业，新药研发快于预期。

• 积极进取组合：

  • 通化东宝：Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注。
  • 济川药业：低估值较快增长的儿童药龙头，蒲地蓝有望进入全国医保。
  • 长春高新：估值较低，产品处于放量期的生物药龙头。
  • 九州通：民营商业龙头，业绩增长加速，战略性受益于两票制+医保支付价。

重点公司及评级

盈利预测及评级（部分）

风险提示

• 政策重大变化可能带来利空影响。
• 创业板系统性风险可能导致医药板块回调。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（小于-5%）。

总结

本报告指出，医药行业在2017年进入分化期，建议投资者关注业绩稳定增长、估值合理且具有政策催化剂的品种。同时，两票制和医保目录调整等政策将对医药商业板块带来积极影响。推荐组合涵盖稳健型和进取型，为投资者提供了多种选择。需注意政策风险及市场波动，合理评估估值与基本面。