20140916-东北证券-医药行业_2014年第四季度投资策略-医药传统蓝筹买点正逐渐显现_22页_1mb

报告摘要

医药行业2014年第四季度投资策略总结

核心内容

2014年第四季度医药行业整体表现符合年初预期，板块评级维持“同步大势”。医药板块7个月累计上涨6.37%，低于A股整体14%的涨幅。板块内部分化明显，传统医药蓝筹股表现低迷，而部分低市值个股因重组并购和题材炒作涨幅较大。医药板块整体估值偏高，但回调压力可控，大市值企业估值趋于合理，预计回调后仍有投资机会。

主要观点

医药工业运行特点：
- 2014年前7月医药制造业营收和利润增速分别为13.67%和13.83%，低于去年18%和17.76%。
- 医药工业企业数量增长缓慢，产业格局趋于稳定。
- 化学原料药表现突出，中药饮片增速下降明显。
中药材价格情况：
- 中药材价格整体稳中有降，结构分化明显。
- 三七和党参价格暴跌，利好中恒、昆药、众生、千金等企业。
- 人参价格持续上涨，太子参价格或已见底。
- 苦参和金银花价格波动不大，虫草和阿胶价格仍有上涨动力。
化学原料药价格情况：
- 多数维生素原料药价格有所回升，其中VA涨幅较大，VE和VC价格则有不同程度下跌。
- VD3价格涨幅接近翻倍，VB6小幅上涨。
- 抗生素原料药价格在底部有所回升，但整体反弹高度有限。
政策影响：
- 政策聚焦“保基本”与“市场化”，鼓励基本药物、中医药和国产设备使用，抑制高价药和进口设备。
- 医药反腐、医保控费和药品招标进展缓慢，抑制了传统医药股表现。
- 各省市药品招标在三季度加快，预计明年将有更大进展。
估值情况：
- 医药板块整体估值偏高，PE（TTM）为38.9倍，排名靠前。
- 医疗服务和医疗器械估值较高，生物制品板块因题材炒作和重组预期估值偏高。
- 医药商业估值较低，但净利润增速表现优于医药整体。

关键信息

医药板块表现：
- 前7月营收和利润增速分别为13.67%和13.83%，低于去年。
- 2014年第四季度整体表现与市场同步，不超预期。
个股表现：
- 个股分化明显，小市值个股涨幅较大，传统大蓝筹表现低迷。
- 新股和重组股涨幅居前，如一心堂涨幅达174%。
- 大白马如云南白药、华润三九等跌幅居前。
投资建议：
- 维持“同步大势”评级，传统医药大蓝筹正显买点。
- 建议关注积极拥抱移动互联网和产业政策方向的“医疗”股。
- 外延并购预期明确的部分企业值得关注。
- 重点推荐：中恒集团、凯利泰、东富龙、科华生物、振东制药、华东医药、千金药业、马应龙、常山药业、华仁药业、江中药业、通策医疗、鱼跃医疗、昆明制药、华润三九等。
风险提示：
- 药品降价风险；
- 药品招标进展低于预期；
- 医保控费过严的风险。