医药生物行业深度解读医保改革顶层设计文件：统筹协调，三医联动，全面利好医药行业发展-20200308-中泰证券-15页_1mb

报告摘要

医药行业投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了当前医药行业的投资情况，指出在医保改革政策的推动下，医药行业整体呈现积极发展趋势。分析师江琦对医药行业维持“增持”评级，认为行业将长期受益于政策利好，尤其是创新药、CRO/CDMO服务、疫苗、医疗器械和互联网+医疗等领域。

主要观点

医保改革政策利好行业：
- 医保改革顶层设计文件出炉，强调“三医联动”，医保在改革中发挥主导作用。
- 医保目录动态调整，全国医保用药统一，优质创新产品价值凸显。
- 仿制药替代和带量采购政策继续扩围，推动行业向产业链一体化发展。
- 门诊费用纳入统筹，职工医保个人账户改革，推动医保回归互助共济本质。
- 加强基层全科医疗服务建设，医疗器械国产替代趋势明确。
- 商业健康险发展迅速，扩大医保资金容量，利好整个医药行业。
行业发展趋势：
- 医药行业在2020年初至目前的涨幅显著，医药板块收益率为15.0%，跑赢沪深300约14.0%。
- 本周医药生物行业上涨7.35%，医疗服务涨幅最大，为9.25%；中药涨幅最小，为4.31%。
- 当前医药板块估值32倍PE（2019年盈利预测），相对全部A股（扣除金融）溢价率76%；TTM估值40倍PE，高于历史平均水平，溢价率82%。
重点公司表现：
- 恒瑞医药、复星医药、智飞生物、药明康德、华兰生物、司太立、迈瑞医疗、万孚生物等公司被重点推荐，均获得“买入”评级。
- 这些公司2019年EPS及PE均呈现增长趋势，未来增长潜力较大。
- 医疗器械行业受政策利好影响显著，特别是高端医疗设备和体外诊断领域。
行业热点与动态：
- 互联网+医疗发展加速，医保政策推动下，电子处方流转加快，处方药外流趋势显著。
- 医药生物行业科创板申报情况良好，48家企业中已有22家发行，其余企业处于不同审核阶段。
- 医药行业相关公司如蓝帆医疗、九强生物、万孚生物、迪安诊断、鱼跃医疗等均表现出一定增长趋势。
资金动向：
- 北上资金增持恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗，减持健康元、中关村、步长制药。
- 南下资金增持中国生物制药、药明生物、微创医疗，减持东阳光药、国药控股、同仁堂科技。