20240121-华泰期货-镍不锈钢周报_300系不锈钢社会库存开始回升_12页_1mb

镍品种分析

本周镍价震荡下跌，沪镍主力合约收跌114%至127950元/吨。市场成交氛围冷清，基差有所下调。金川镍升水下降至4000元/吨，俄镍和镍豆升水分别维持低位。库存方面，LME及上期所库存减少，而中国境内精炼镍库存继续积累，显示显性库存处于低波动水平。

镍供应端持续扩张，而需求端节前备货未起色，库存的持续累积叠加镍铁、硫酸镍价格走弱，产业链盈利能力收缩，短期维持逢高套保思路。中长期来看，过剩格局难改，性价比较弱。

不锈钢品种分析

不锈钢期货价格强势上涨190%，现货市场回暖促使钢厂利润修复，基差处于极低水平。主要生产商开始复产，但终端消费依旧乏力，库存有所回升。300系不锈钢产量稳步回升，短期供需关系决定价格维持震荡；长期则受成本支撑偏弱。

高镍生铁价格上涨，但铬矿等上游成本仍处低位，不锈钢中长期价格走势不及高镍铁，需关注主要价格支撑变化。短期价格上行动力增强，但基本面预期需等待终端需求回暖。

综合观点

镍不锈钢市场面临供需错配，镍库存过剩压力下短期震荡，需警惕项目推进与海外政策风险。不锈钢短期价格有所提振，但仍缺乏持续上行动力，成本支撑的薄弱限制了中长期预期。建议紧盯库存与成本变动。