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东方财富（300059.SZ）科技券商总结

核心内容

东方财富作为国内领先的互联网金融企业，正以“科技券商”为战略方向，通过互联网基因和创新服务模式，实现从流量平台向综合性金融服务平台的转型。公司凭借低佣金战略和优质用户体验，打破了传统券商依靠交易资格获取高额佣金的行业格局，同时以“人人投顾”的众包模式应对投顾服务供不应求的问题，构建了独特的互联网金融生态。

主要观点

• 交易通道“平民化”：东方财富以万2.5的净佣金率成为全市场最低，凭借互联网轻资产模式和低运营成本，实现证券业务市占率同比倍增。
• 投顾服务“众包化”：通过“股吧”等互联网社区平台，构建“人人皆投顾”的众包服务模式，满足长尾用户需求，提升用户黏性。
• 科技券商“生财之道”：公司正从证券业务向财富管理领域拓展，包括两融、股权质押、小额信贷、被动指数基金等，形成多元化的收入来源。
• 盈利预测与估值：预计2017、2018年EPS分别为0.16、0.31元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为16元。公司市值有望因流量变现能力提升而重估。

关键信息

1. 证券业务表现

• 2017年上半年，东方财富证券业务贡献营收6.15亿元，同比增加20.86%。
• 股票交易额市占率为1.55%，较去年同期增长显著。
• 两融余额市占率由0.17%上升至0.66%，公司融资利率为6.99%，低于行业平均水平。

2. 互联网平台优势

• 用户规模：东方财富网日均覆盖人数达1006万人，移动端APP日均活跃用户数与华泰证券接近，用户黏性良好。
• 用户体验：公司提供一键免费开户、1分钟极速转户等便捷服务，同时整合沪深、港股、美股交易界面，提升用户体验。

3. 投顾服务转型

• 众包模式：依托“股吧”社区基因，构建“人人投顾”平台，用户可互相提供投资建议，降低平台运营成本。
• 投顾市场潜力：普通投资者对投顾服务支付意愿强，公司通过“股吧”和“天天基金网”等平台，逐步拓展投顾服务。

4. 未来布局

• 两融业务：公司两融余额逆势增长，市占率提升，融资利率低至6.99%，形成竞争优势。
• 财富管理：公司通过基金代销、智能投顾、小额信贷等业务，逐步向综合财富管理平台演进。
• 金融科技布局：设立浪客网络科技有限公司、南京东方财富信息技术有限公司等，推动IT系统自主可控和敏捷迭代。

5. 盈利预测

• 2017-2019年：预计净利润分别为6.69亿、13.09亿、19.42亿，净利率有望提升。
• 收入结构：证券业务收入占比逐渐增加，成为主要增长点。
• 估值重估：公司单用户市值低于传统券商，但用户规模大、运营能力强，具备较大业绩弹性。

6. 风险提示

• 证券市场景气度：若市场未达预期，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：互联网券商之间的竞争日趋激烈，需持续创新以保持优势。

行业趋势与启示

• 中国金融市场转型：随着居民可投资金融资产从银行存款转向基金、商品、外汇等，券商正向综合财富管理平台演进。
• 科技券商崛起：东方财富通过互联网平台优势和低佣金策略，成为科技券商的代表，未来有望在财富管理领域占据更大市场份额。
• 行业集中度提升：互联网券商通过价格战和优质服务，逐步提升市场占有率，推动证券行业向更集中、更高效的方向发展。

总结

东方财富凭借强大的互联网社区基因、低佣金战略和众包服务模式，正逐步打破传统券商的行业格局，向科技券商转型。公司通过流量变现、智能投顾和多元化金融产品布局，实现盈利增长和市值重估。未来，随着中国金融市场向成熟市场靠拢，东方财富有望在综合财富管理领域占据重要地位。