20250429-东吴证券-浙江鼎力-603338.SH-2025年一季报点评_归母净利润+42_略超预期_盈利水平同环比修复_3页_417kb

浙江鼎力（603338）2025年一季报总结

核心内容概览

浙江鼎力（603338）在2025年第一季度实现营业总收入19亿元，同比增长31%，归母净利润4.3亿元，同比增长42%，略超市场预期。公司盈利能力同环比均有提升，但期间费用率有所上升，主要受CMEC并表及北美渠道拓展影响。公司对中长期增长持乐观态度，认为非美市场及新产品线将带来持续业绩增长。

主要观点

• 营收增长稳健：2025年Q1公司实现营业总收入19亿元，同比增长31%，主要得益于CMEC并表及非美区域市场拓展。
• 盈利水平提升：归母净利润同比增长42%，达到4.3亿元，扣非归母净利润同比增长14%。销售毛利率同比提升1.0个百分点，达到40.6%，显示公司盈利能力增强。
• 费用率阶段性上升：期间费用率同比提升2.8个百分点至9.3%，其中销售费用和管理费用增长显著，但财务费用因汇兑收益有所下降。
• 市场拓展空间广阔：公司在美国市场拓展方面表现积极，非美市场及船坞除锈机器人等新产品线有望成为增长点，中长期业绩增长可期。
• 盈利预测与估值：维持2025-2027年归母净利润预测分别为21亿元、24亿元、28亿元，当前市值对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 营业总收入：2025年Q1为19亿元，同比增长31%；预计2025-2027年分别为9,322亿元、10,432亿元、11,705亿元。
• 归母净利润：2025年Q1为4.3亿元，同比增长42%；预计2025-2027年分别为2,135亿元、2,438亿元、2,780亿元。
• EPS：2025年Q1为4.22元/股，预计2025-2027年分别为4.22元、4.81元、5.49元。

财务表现

• 毛利率：2025年Q1为40.6%，同比提升1.0个百分点；预计2025-2027年分别为35.01%、34.95%、34.87%。
• 净利率：2025年Q1为22.90%，预计2025-2027年分别为22.90%、23.37%、23.75%。
• 资产负债率：2025年Q1为33.91%，预计2025-2027年分别为33.97%、32.86%、31.87%。
• 市净率：当前为2.10倍，预计2025-2027年分别为1.91倍、1.66倍、1.45倍。

现金流与资产情况

• 经营活动现金流：2025年Q1为2,069亿元，预计2025-2027年分别为2,069亿元、2,538亿元、2,877亿元。
• 投资活动现金流：2025年Q1为-195亿元，预计2025-2027年分别为-195亿元、-195亿元、-194亿元。
• 筹资活动现金流：2025年Q1为-675亿元，预计2025-2027年分别为-675亿元、-769亿元、-875亿元。
• 资产总计：预计2025-2027年分别为17,423亿元、19,636亿元、22,164亿元。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司中长期稳健增长预期。
• 风险提示：市场竞争加剧、地缘政治冲突、原材料价格波动等。

相关研究与数据来源

• 相关研究报告：

  • 《浙江鼎力(603338)：2024年报点评：业绩阶段性承压，非美+新品放量可期》（2025-04-21）
  • 《浙江鼎力(603338)：欧盟反倾销终裁税率降至23.6%，显著低于国内同行》（2024-11-15）

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所，预测数据为东吴证券研究所预测。

估值与市场数据

• 收盘价：43.29元
• 一年最低/最高价：39.03元/74.45元
• 市净率（P/B）：2.10倍
• 流通A股市值：21,919.80亿元
• 总市值：21,919.80亿元
• 每股净资产：当前为20.65元，预计2025-2027年分别为22.71元、26.03元、29.82元。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

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