20230619-东吴证券-固生堂-02273.HK-事件点评_武汉首家分院开院_外延扩张稳步推进_3页_445kb

固生堂（02273HK）事件点评：武汉首家分院开业，标志着公司全国版图再扩展至湖北武汉。截至2023年6月，已在16座城市开设54家中医诊疗机构，全年计划新增8-10家店铺。

高质量外延扩张稳步推进，公司从一线城市向二三线城市延伸，覆盖不足的北上广深市场提供增长潜力。执业中医师超过29,000名，包括8位国医大师和较高比例高级医师，支撑其规模扩张和品牌实力。

短期业绩恢复强劲，2023年疫后增长快，中长期政策利好中医发展，减轻联采担忧。门店复制能力强，新店快速盈利，净利率可达25%以上。长期增长空间大，市占率提升潜力明显。

盈利预测：2023-2025年经调整净利润预计270/351/450亿元，当前PE为44-26倍，维持“买入”评级。风险包括人才流失、并购整合和医保控费等因素。