20240220-浙商证券-固生堂-02273.HK-固生堂23年业绩预告点评报告_业绩靓丽兑现符合预期_进入加速扩张期_3页_500kb

固生堂（02273）2023年业绩预告点评总结

一、业绩亮点

1. 稳健增长
   2023年预期录得溢利净额245-255亿元，同比增长35%-41%；经调整溢利净额295-305亿元，同比增长49%-54%，符合预期。与股权激励摊销调整后，核心业务表现强劲，中医诊疗逆周期属性持续凸显。

2. 扩张加速

   • 短期动作：
     • 2023年新增6家中医院及医联体合作单位，累计医联体签约单位超20家，执业医师超3万名。
     • 通过“拓店+拓城+拓面积”战略，新增昆山、无锡、武汉等7家机构，华中及华东区域布局加速。
     • 2024年1月完成965万股股份回购，总耗资4.1475亿港元，彰显信心。
   • 中长期趋势：
     • 中医诊疗渗透率仍处低位，低渗透+需求增长，政策支持行业红利可期。
     • 抓住全国医疗资源整合机遇，核心城市巩固+新城市扩展同步推进。

二、盈利预测与估值

• 收入与利润：2023-25年预计收入分别为2318、3154、4178、499亿港元，增长率43%/36%/32%；归属母公司净利润同增38%/42%/39%。
• 估值：2024-25年经调整净利润对应PE分别为24/18倍，维持买入评级。

三、风险提示

1. 政策变化风险：医疗监管与行业政策调整可能导致不确定性。
2. 合规风险：舆情风险可能影响公司声誉。
3. 扩张风险：新店落地或爬坡不及预期，影响业绩释放节奏。

四、投资结论

公司通过整合优质医疗资源、加速全国扩张，坚定推动中医诊疗产业升级，逆周期增长属性突出，维持买入评级，核心看点包括医疗资源整合能力及估值提升潜力。