20220830-财信证券-鹏辉能源-300438.SZ-盈利持续修复_储能业务量利齐升_3页_839kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对鹏辉能源（300438. SZ）进行了详细的点评，主要围绕其2022年半年度业绩表现、储能业务发展、财务指标变化以及未来发展前景展开。报告首次发布对鹏辉能源的“买入”评级，并提供了相关财务预测与估值数据。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年半年度报告：公司上半年实现营收40.65亿元，同比增长65.58%；归母净利润2.44亿元，同比增长105.95%；扣非后归母净利润2.49亿元，同比增长137.90%。
• 二季度业绩超预期：二季度营收24.03亿元，同比增长72.51%，环比增长44.57%；归母净利润1.53亿元，同比增长140.71%，环比增长69.22%。
• 盈利能力提升：二季度综合毛利率为18.02%，较一季度提升0.71个百分点。

2. 储能业务快速增长

• 储能业务收入同比增长近三倍，占总收入比例提升至50%。
• 预计上半年储能电池出货量超2GWh，其中户用储能收入同比增长6倍以上。
• 与阳光电源、天合光能、南方电网等大型企业深化合作，同时拓展中节能、三峡电能、智光电气等新客户。
• 在便携储能市场，继续与德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户合作，并开拓公牛等新客户。

3. 产能稳健增长

• 当前总产能为7.9GWh，在建产能为4.1GWh，预计2022年底产能将达12GWh。
• 广西柳州项目规划产能20GWh，一期厂房已完工；浙江衢州项目一二期10GWh将在年底前开工。

4. 财务指标分析

• 主营收入：预计2022-2024年分别为114.04亿元、163.03亿元、218.26亿元，呈现持续增长趋势。
• 净利润：预计2022-2024年分别为6.81亿元、10.27亿元、15.04亿元，增速显著。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为1.48元、2.23元、3.26元。
• 市盈率（P/E）：当前为51.84倍，预计2023年为34.38倍，2024年为23.47倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：当前为11.14倍，预计2023年为9.09倍，2024年为7.15倍，估值持续优化。

5. 投资建议

• 首次覆盖鹏辉能源，给予“买入”评级。
• 考虑到储能行业高速增长及公司产能扩张，看好其中长期发展。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 储能电池出货不及预期
• 技术路线出现重大变化
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨

估值指标

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

鹏辉能源在2022年半年度展现出强劲的增长势头，尤其是在储能业务领域，收入增长显著，占总收入比例大幅提升。公司盈利能力持续增强，毛利率与净利率稳步提升，财务结构优化，估值逐步下降。分析师认为，公司具备良好的增长潜力和行业前景，首次给予“买入”评级。然而，行业竞争加剧及原材料价格波动仍是潜在风险。