20210722-天风证券-欧科亿-688308.SH-净利润同比大幅增长_国产替代正在进行_3页_718kb

报告摘要

欧科亿（688308）是一家专注于硬质合金刀具制造的企业，其2021年上半年业绩表现出显著增长，且公司正积极扩产以应对市场需求的增长。文档提供了公司财务预测、盈利能力分析以及市场估值信息，同时指出了当前行业背景和潜在风险。

业绩增长显著：2021年H1，公司预计归母净利润为0.99-1.1亿元，同比上升106.56%-129.51%；扣非净利润预计为0.85-0.95亿元，同比增长80.56%-101.80%。其中，Q2单季度归母净利润预计为0.53-0.64亿元，同比增长70.97%-106.45%。
行业背景：随着国产替代进程的推进，硬质合金刀具需求持续增长，公司产能利用率已接近饱和，因此决定设立子公司进行扩产。
扩产计划：2021年5月，公司宣布拟在株洲高新技术产业开发区设立全资子公司，总投资不低于5亿元，预计达产后新增年年产值不低于4亿元。
市场前景：预计2023年国内硬质合金刀具需求将新增2.32亿片，而新增产能仅为1.56亿片，未来仍存在一定的市场缺口。
盈利预测与估值：基于扩产及行业景气度提升，公司2021-2023年营业收入将分别达到10.99亿、12.92亿、17.41亿元，YOY分别为56.53%、17.56%、34.77%。归母净利润将分别达到2.14亿、2.57亿、3.70亿元，YOY分别为99.53%、19.96%、43.85%。对应PE分别为36X、30X、21X，维持买入评级。

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	净利润（百万元）	增长率（%）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2019	602.99	3.26	88.44	31.81	87.72	11.44	12.87	0.00
2020	702.21	16.45	107.45	21.50	72.20	5.93	11.05	9.49
2021E	1,099.18	56.53	214.39	99.53	36.19	5.19	7.06	26.28
2022E	1,292.15	17.56	257.17	19.96	30.17	4.52	6.00	20.01
2023E	1,741.45	34.77	369.95	43.85	20.97	3.84	4.45	14.71

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.66%	31.45%	33.56%	34.73%	36.28%
净利率	14.67%	15.30%	19.50%	19.90%	21.24%
ROE	13.04%	8.22%	14.33%	14.97%	18.31%
ROIC	17.95%	19.34%	32.30%	23.58%	33.62%
资产负债率	32.68%	19.39%	21.93%	17.11%	21.02%
净负债率	-13.31%	-47.66%	-23.46%	-32.81%	-16.67%
流动比率	2.34	4.31	3.39	4.16	3.49
速动比率	1.68	3.62	2.48	3.27	2.42
应收账款周转率	2.87	2.92	3.04	3.27	3.27
存货周转率	3.72	4.13	4.23	4.24	4.40
总资产周转率	0.62	0.53	0.62	0.65	0.75