2017年贸易行业研究报告_32页_2mb

2017年贸易行业研究报告总结

行业概况

贸易行业涵盖国内贸易和国际贸易，是商品流通的重要环节。国内贸易主要涉及钢材、煤炭、有色金属、化工等生产资料的流通，而国际贸易则包括进口、出口和转口贸易。贸易业务通常涉及采购、运输、仓储、报关、保险、结算、贸易融资和销售等环节，随着信息化和全球化的发展，贸易行业逐步从单纯的购销差价转向资源整合、信息服务、资金融通等附加服务，盈利模式更加多元化，但风险也更加复杂。

贸易业务基本模式

大宗商品贸易模式

• 定义：大宗商品指用于工农业生产的大批量物质商品，具有交易量大、同质化强、价格波动显著等特点。
• 定价方式：包括一口价、期货定价和二次定价等模式，其中期货定价通过基差定价法实现价格风险对冲。
• 风险控制：贸易商常用保证金追加、对锁模式、背靠背模式、二次定价、代销及套期保值等手段降低风险。

进出口贸易模式

• 结算方式：包括信用证（L/C）、托收（D/P/D/A）及付汇（T/T/O/A），其中信用证为银行信用，风险较低但费用较高。
• 代理进口/出口：分为直接代理和间接代理，直接代理由委托人全额支付货款，间接代理由贸易商承担更多风险。
• 转口贸易：通过第三国完成货物转运，常见于受贸易壁垒影响的贸易场景，如铜贸易。

行业运行状况

国内贸易

• 发展概况：国内贸易与中国宏观经济密切相关，2012年后受房地产调控和大宗商品价格下跌影响，增速放缓。
• 政策影响：2016年供给侧改革使部分大宗商品价格回暖，行业有所复苏。
• 主要贸易品种：钢材、煤炭、有色金属等，其中钢材需求主要来自建筑业，煤炭需求来自电力、建材等行业。

进出口贸易

• 发展趋势：2009年受金融危机影响出现负增长，2010年快速复苏，但2015~2016年再次面临负增长。
• 汇率影响：人民币汇率波动显著，影响进出口企业成本和利润。
• 出口结构：以劳动密集型行业为主，如纺织、机电等，面临国际市场需求疲软和汇率风险。

行业风险特征

• 行业集中度低：准入门槛低，流通主体众多，市场信息透明，导致盈利空间受限。
• 价格波动风险：大宗商品价格剧烈波动，影响贸易商库存管理和账款回收。
• 金融风险：贸易商常通过仓单质押融资，但存在虚假仓单、重复质押等问题，增加货权风险。
• 融资性贸易模式：如托盘贸易、循环贸易等，风险隐蔽，需关注资金链断裂和信用违约。

行业政策

国际贸易政策

• 自贸区和“一带一路”：推动外贸发展，促进与沿线国家的经贸合作，提高贸易便利化。
• 汇率改革：2015年“8.11汇改”后人民币贬值，2016年底引入逆周期因子后有所回升。
• 出口退税政策：优化退税管理，提升企业合规性，促进外贸稳定增长。

国内贸易政策

• 流通升级战略：推动消费促进、流通现代化、智慧供应链建设，完善市场规则和监管体系。
• “十三五”规划：提出消费促进、流通现代化、智慧供应链三大行动，加快构建现代流通体系。

发债企业信用分析

企业性质与分布

• 主体类型：以大型央企、地方国资企业为主，民营企业占比小。
• 区域分布：沿海地区及大型央企集中，如厦门、浙江、江苏等地，但部分省份如安徽、重庆、湖南等也有分布。
• 信用等级：AAA级别企业数量最多，AA+、AA、AA-企业次之，整体信用等级较高。

行业细分

• 综合类：大型央企及地方国企，如中国诚通、中国航空技术等，业务多元化，盈利能力强。
• 大宗类：涉及钢材、化工、有色金属等，受行业周期性影响大，盈利水平一般。
• 农资类：供销社下属企业，主营化肥、农药等，价格波动小，信用等级以AA为主。
• 进出口类：地方外贸型国企，信用等级以AA为主，出口产品以机电、服装为主。

盈利能力

• 盈利状况：2016年样本企业盈利面达94.73%，但部分企业如重庆粮食集团亏损严重。
• 毛利率：大宗商品贸易毛利率一般在1-3%之间，出口类毛利率较高，可达4-10%。
• 非经营性损益：部分企业依赖投资收益和政府补助，主营业务盈利能力较弱。

债务负担

• 整体杠杆率高：资产负债率平均为70.49%，全部债务资本化比率平均为57.25%。
• 短期债务为主：短期债务占全部债务平均63.85%，部分企业短期债务占比超80%。
• 偿债能力：经营性净现金流对短期债务覆盖能力弱，长期偿债能力尚可，但部分亏损企业面临较大压力。

总结

贸易行业作为连接生产与消费的重要环节，其运行与宏观经济密切相关。近年来，随着价格波动加剧和市场信息透明化，贸易企业面临较大经营压力和风险。政策层面，中国持续推进贸易便利化和市场化改革，旨在优化行业结构，提升企业竞争力。发债企业以大型央企和地方国企为主，信用等级较高，但债务负担普遍较重，需关注其偿债能力和经营风险。未来，行业需在风险控制、供应链整合及多元化经营方面寻求突破。