2017年贸易行业研究报告_34页-2mb

报告摘要

2017年贸易行业研究报告总结

核心内容

贸易行业作为商品流通领域的重要组成部分，受宏观经济和国内外市场环境的深刻影响。随着经济增速放缓、大宗商品价格波动、汇率变化以及政策调整，贸易行业面临经营环境恶化、风险事件增多、盈利空间缩小等挑战，逐步向综合服务和多元化模式转型。

主要观点

行业现状
- 贸易行业包括国内贸易和国际贸易，涉及多种商品，如钢材、煤炭、有色金属等，且业务环节复杂，涉及采购、运输、仓储、报关、结算等多个方面。
- 自营模式是贸易企业主要的盈利方式，但面临较大的价格风险、存货跌价风险和客户信用风险。代理模式风险较小，但毛利率较低。
- 近年来，随着信息化的发展，贸易行业利润空间被压缩，行业集中度较低，企业盈利普遍下滑。
市场环境
- 国内贸易与宏观经济密切相关，2012年以来，受房地产调控、经济增速放缓等因素影响，行业面临较大挑战。
- 进出口贸易受全球经济复苏乏力、汇率波动及人民币国际化影响，面临较大的汇率风险和出口竞争力下降的问题。
贸易模式与风险
- 贸易模式包括大宗商品贸易、进出口贸易、转口贸易等，其中托盘贸易和循环贸易等融资性贸易模式逐渐兴起，但风险较高。
- 贸易过程中涉及的货权控制、结算方式选择及风险管理成为重点，如信用证、银行承兑汇票等金融工具的使用。
- 借助仓储及物流进行融资的模式中，存在虚假仓单、重复质押等风险，影响贸易企业的资金安全和信用状况。
政策支持与行业展望
- 国家持续出台政策支持贸易行业发展，包括自由贸易园区建设、“一带一路”倡议、出口退税政策优化等，旨在提升行业竞争力和优化贸易结构。
- 长期来看，随着政策逐步落实和行业结构调整，贸易行业有望进一步优化。

关键信息

贸易业务基本模式
- 大宗商品贸易分为自营和代理两种模式，其中自营模式风险较大，但利润较高。
- 进出口贸易主要采用信用证、托收及付汇三种结算方式，信用证风险较低，但费用较高。
- 转口贸易通过第三方进行货物转运，适用于贸易壁垒或运输成本较高的情况。
行业运行状况
- 国内贸易受宏观经济影响较大，2016年随着供给侧改革，部分大宗商品价格回暖，但整体行业仍面临较大压力。
- 进出口贸易在2015~2016年经历负增长，2017年有所回升，但复苏基础不稳。
- 人民币汇率波动显著，对进出口贸易产生较大影响，尤其是对出口企业的成本和利润。
主要贸易品种
- 钢材、煤炭、有色金属是主要的贸易品种，其价格波动显著，影响贸易企业盈利能力。
- 钢材价格在2016年因供给侧改革和下游需求回暖有所回升，但行业整体仍面临较大风险。
- 有色金属价格在2014年后出现分化，部分产品价格回升，但整体仍受全球经济影响。
行业风险特征
- 贸易行业风险主要来源于价格波动、客户信用风险、货权控制及融资性贸易模式。
- 贸易企业面临较大的应收账款回收压力，诉讼事件增多，坏账计提力度加大。
- 融资性贸易模式如托盘贸易、循环贸易等，虽提供资金流动性，但存在较高的信用风险。
发债企业信用分析
- 截至2017年8月，贸易行业共57家发债企业，其中信用等级较高的企业以大型央企、地方国资企业为主，民营企业较少且信用等级较低。
- 行业整体盈利水平较低，部分企业依赖非经常性损益，如政府补助和投资收益。
- 贸易企业普遍面临较高的债务负担，资产负债率和全部债务资本化比率偏高，需关注其偿债能力。

行业细分与盈利能力

行业细分
- 贸易行业可分为综合类、农资类、大宗类和进出口类，其中大宗类贸易企业数量最多。
- 综合类企业多为大型央企或地方国企，通常有较强的多元化经营能力。
- 农资类企业以供销社下属为主，产品涉及农业资源，盈利相对稳定。
- 大宗类企业主要经营钢铁、煤炭、有色金属等，受市场波动影响较大。
- 进出口类企业以地方外贸型国企为主，盈利水平一般。
盈利能力
- 2016年贸易行业样本企业中，盈利面为94.73%，仅少数企业出现亏损。
- 大宗商品贸易毛利率普遍较低（1-3%），而出口类贸易毛利率相对较高（4-10%）。
- 部分企业依赖非经常性损益，主营业务盈利能力弱，需关注其可持续性。

债务负担

债务情况
- 截至2016年底，贸易行业样本企业整体杠杆率较高，资产负债率和全部债务资本化比率平均分别为70.49%和57.25%。
- 部分企业资产负债率超过80%，债务负担较重，需关注其偿债能力和现金流状况。

总结

贸易行业在2017年面临宏观经济放缓、大宗商品价格波动、汇率风险增加等多重压力，行业整体盈利水平较低，风险事件频发。然而，随着政策支持和行业结构调整，贸易行业正逐步向综合服务和多元化发展。发债企业信用等级分化明显，大型央企和地方国企表现较好，而部分民营企业和小型贸易企业面临较大挑战。未来，贸易行业需加强风险管理，优化经营模式，以应对复杂多变的市场环境。

展开完整摘要